Dominion Acces. Año 2021 y previsiones para 2022

  • Dominion es una de las mejores empresas que cotizan en España y ese es posiblemente su gran defecto. El beneficio crece 20% anual desde que salió del perímetro de Cie Automotive, mejora cada año las métricas y genera más flujos que resultados.
  • Los ingresos (1.119M€) aumentan 8,7% s/ 2020 y -2,6% s/ 2019. Está centrada en mejorar la rentabilidad y los beneficios netos de 2021 (42,2M€) aumentan 236,8% s/ 2020 (12,5M€) y +28,2% s/ 2019 (32,9M€).
  • Para 2022, espero un crecimiento del 20% (conservador) que llevará el BPA a los 0,32€/Acc (desde los 0,27€/Acc de 2020). Aplicando PER 20 (debería aplicar PER 25) llego a un precio objetivo de 6,4€/Acc similar a los 6,8€/Acc obtenido por DCF.

  • En B2B Proyectos 360º aumenta ingresos +5,6% y la contribución al resultado aumenta +9,9% con margen del 18% (17,3% en 2020 y 17,0% en 2019). B2B Servicios aumenta ingresos +17,6% y la contribución al resultado aumenta +27,8% obtenido un margen del 11,9% (11,0% en 2020 y 11,6% en 2019. B2C reduce ingresos -2,8% pero se va recuperando del cierre de tiendas Phone House por la pandemia y mejora la aportación a resultados +206,0% igualando la de 2019.
  • EBITDA 9,9% (7,8% en 2020 y 9,0% en 2019). Margen EBIT 5,7% (3,1% en 2020 y 4,9% en 2019). Beneficio neto s/ingresos 3,8% (1,2% en 2020 y 2,9% en 2019). ROE 12,5% (4,1% en 2020 y 9,6% en 2019).
  • Deuda neta negativa con -50,0M€. Desde siempre la deuda neta es negativa.
  • Con un fondo de maniobra ligeramente negativo (-5,4M€) y unas NOF negativas por -185,1M€ tiene unos excedentes de financiación del circulante de 180M€.
  • Dominion, habitualmente genera más flujos de explotación que resultados más amortización y las necesidades de inversión no soy muy exigentes debido a la naturaleza del negocio (parecido a una consultoría tecnológica) por lo que todos los años, el flujo libre de caja es superior al BPA. En 2020 con un BPA de 0,27€/Acc genera un flujo libre de caja de 0,41€/Acc.
  • En 2021 el dividendo a sido de 0,26€/Acc que al precio que cotiza, a pesar de ser claramente una empresa de crecimiento, supone una rentabilidad por dividendo del 5,5%.
  • Confirman que conseguirán los objetivos del plan 2019-2023 y esta empresa seguro que lo consigue. Según los objetivos tendrían que aumentar el beneficio un 25% en 2022 y 2023. Es un crecimiento muy exigente, pero es “normal” en Dominion.
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