Cementos Molins. Año 2023 y previsiones para 2024.

• Los ingresos se reducen -8,9% y el resultado de explotación EBIT lo hace un -6,2%, después de un aumento en los financieros que quedan en 36,9M€ (29,2M€ en 2022) llega a un BAI que mejora +12,3% el de 2022. Molins tiene un gran volumen de negocio con participadas y este año le aportan 128,7M€ al BAI cuando en 2022 le aportaron 89,1M€. Después de pagar menos impuestos (18,0% contra 29,7% en 2022) llegamos a un beneficio neto de 151,4M€ que supone un +35,2% sobre el obtenido en 2022.
• Cementos Molins ha completado su plan estratégico 2020-2023 y se ha fijado otro para 2024-2026 con un objetivo de crecimiento del 3-4% en Ingresos y 4-5% en EBITDA. No obstante, en 2024 se va a ver afectado por la paralización de la contratación pública en Argentina.
• Espero un crecimiento del 2% para 2024 que llevará el BPA a los 2,44€/Acc al que aplicando PER 8 llegamos a un precio de 19,50€/Acc. A Cementos Molins le aplico un PER bajo por cotizar en el mercado de corros y no en el continuo. Por DCF obtengo 18,94€/Acc.

El balance mejora mucho al de 2022 y la deuda bruta queda en 211,2M€ (310,6M€ en 2022) y la deuda neta en 96,9M€ (237,4M€ en 2022) que supone x0,6 EBITDA.

El circulante debería mejorar, con un fondo de maniobra de 123,2M€ tiene que financiar unas NOF de 142,3M€ por lo que tiene un déficit de -19,2M€ que debería ser financiado con recursos a largo.

Los flujos de explotación son bajos con 79,0M€ siendo la amortización más los resultados de 213,2M€ por lo cual, después de destinar a inversión una cantidad similar a la que amortiza, el flujo libre de caja asciende a 0,36€/Acc mientras el BPA ha sido de 2,40€/Acc.

Las cifras que consolida no son muy relevantes porque gran parte del negocio procede de participaciones minoritarias y en consecuencia, mientras las cifras consolidadas dicen que el negocio está en un 63% en Europa y un 28% en Sudamérica, es muy probable que las cifras sean las contrarias.

Por tener una referencia, sabemos que, de un BAI de 200,6M€ que tiene en la cuenta de resultados, 128,7M€ han sido aportados por participadas que no consolidan su datos en los de Molins.

Molins ha completado su plan estratégico 2020-2023 y se ha fijado otro para 2024-2026 con un objetivo de crecimiento del 3-4% en Ingresos y 4-5% en EBITDA. En 2024 puede verse afectado por la paralización de la contratación pública en Argentina. Espero un crecimiento del 2% para 2024 que llevará el BPA a los 2,44€/Acc al que aplicando PER 8 llegamos a un precio de 19,50€/Acc. A Cementos Molins le aplico un PER bajo por cotizar en el mercado de corros y no en el continuo. Por DCF obtengo 18,94€/Acc.