Talgo archivos - José Manuel Durba

22/07/2018/por jmdurba

Talgo. Año 2023 y previsiones para 2024

Los resultados han sido buenos, pero pueden ser cuestionables.
Ingresos aumentan +39,0%, EBIT +122,9% y Resultados +850,2%. El escaso volumen condiciona las cifras de Talgo, poca cantidad provoca grandes porcentajes. El beneficio neto asciende a 16,7M€ pero como el año 2022 obtuvo 1,4M€ el aumento es espectacular en porcentaje (+850,2%) pero apenas ganó 15M€ más.
La OPA es su gran oportunidad y no puede permitirse dejarla pasar por los motivos que expongo.
Espero un aumento del BPA del 50% por el que conseguiría 0,165€/Acc al que, aplicando PER 20 llegamos a un precio objetivo de 3,30€/Acc.

Los ingresos aumentan un 21,3% con un aumento inusual de los gastos de aprovisionamiento que tiene gran influencia en la determinación de los ingresos calculados por grado de avance. Los márgenes caen y las pérdidas del año ascienden a -17,4M€ (+38,5M€ en 2019).
Mi previsión es que en 2021 alcance un BPA un 5% menor que el de 2019 y con ello obtendría un BPA en 2021 de 0,29€/Acc (0,31€/Acc en 2019) que a PER 15 daría un Precio Objetivo de 4,35€/Acc para el año. Dejando de lado la valoración por DCF por los motivos que se exponen en el informe.

Reduce sus ingresos un -15,6% y sus resultados un -48,4% a pesar de pagar menos impuestos.
La deuda permanece prácticamente igual, aunque la caja aumenta, como consecuencia de haber recibido 98M€ en anticipo, además de aumentar el saldo de las cuentas a pagar (25M€) y reducir las cuentas a cobrar (65M€).

Talgo es una empresa demasiado pequeña en la que el 90% de sus ingresos procede de solo cinco clientes.
Tiene posibilidades de crecimiento dudosas porque si se adjudica trabajos pequeños, crecerá lentamente. Para crecer de manera significativa deberá adjudicarse contratos importantes, pero en este caso los resultados de la empresa en conjunto dependerán de lo que consiga en un contrato.
Obtiene buenos márgenes en términos relativos, pero por su tamaño son cantidades poco relevantes en términos absolutos y muy volátiles.
El precio de 9,25€/Acc de salida a bolsa en 2015 intentaba aprovechar los volúmenes de ingresos y resultados que le daba el contrato de La Meca, pero los inversores, en este caso, no se dejaron engañar.