Amadeus. Año 2021 y previsiones para 2022

  • Los ingresos aumentan +22,8% s/ 2020 pero quedan con -52,1% s/ 2019.
  • Los resultados anuales siguen siendo negativos -142,4M€ mejorando los -625,4M€ de 2020, aunque lejos de los 1.113,1M€ de 2019.
  • Los resultados netos trimestrales caen en el 4T y pierde -21,1M€. En el 3T los resultados netos fueron positivos por +22,6M€ pero el repunte de la pandemia con la variante ómicron en el 4T provocó la cancelación de reservas y perdidas en Amadeus.
  • Mis previsiones no las modifico y sigo con la hipótesis de que Amadeus se recuperará en 2024 no obstante me sitúo en la parte baja de precios por lo que, para obtener un rendimiento del 20% anual tendríamos que comprar a 60-63€/Acc. Conforme evolucione la pandemia, podría ser aumentado y probablemente, si todo va bien, lo será con los resultados del 1S pues el 1T suele ser flojo todos los años.

  • La deuda queda neta queda en 3.100M€ al mismo nivel que en 2020.
  • La generación de efectivo por la explotación ha sido superior a la amortización más resultados y la inversión ha estado al mismo nivel que la amortización por lo que mientras el BPA ha sido de -0,32€/Acc la generación de efectivo lo ha mejorado con -0,10€/Acc.
  • Por segmentos, el negocio de distribución mejora +66,1% s/ 2020 pero queda todavía un 63,9% por debajo del nivel de 2019.
  • Soluciones tecnológicas aumenta un +8,5% s/ 2020 pero queda -41,2% s/ nivel de 2019.
  • El nuevo segmento de Hoteles, disminuye un -1,9% s/ 2020 y -33,2% s/ 2019.
  • El año evoluciona mejorando mes a mes influido por las olas del virus. Las reservas aéreas bajaron -64,4% s/ 2019 (en el 4T la reducción fue del -42,5%) y en soluciones tecnológicas, los pasajeros embarcados bajaron -57,4% s/ 2019 (en el 4T descendieron -30,8% s/ 4T 2019). Esto sitúa la recuperación de las reservas en Amadeus en el entorno del -60% s/ 2019 pero comprando trimestres estaría en el 35-40% sobre 2019.
  • Previsiones: Según IATA se espera que el tráfico aéreo total en 2022 sea -39% sobre el nivel de 2019 (-60% en 2021). Según Amadeus, no hacen previsiones y dicen que dependerá de la evolución de la pandemia.
  • El BPA de 2022 debería ser positivo. De forma estimada (a ojo) podría ser de unos 200M€ con el que se obtendría un BPA de 0,45€/Acc. Pero no lo uso para valorar, sigo con el mismo sistema basado en el precio que deberíamos pagar ahora para obtener un rendimiento del 20% anual compuesto hasta el año 2024 en que creo que se recuperará y alcanzará el precio de 2019.
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