Telefónica. Año 2024 y previsiones para 2025

• Telefónica ha tenido un año normal, con muy bajo crecimiento del negocio y sin ser capaces de vender Hispam desde 2018 en que anunciaron su intención de venderla.
• Los ingresos aumentan +1,6% el EBIT desciende -7,6% y el resultado neto que da en -49,0M€ “mejorando” los -892M€ de 23023. El resultado neto sin extraordinarios, queda en 1.703,0M€ y el BPA ordinario en 0,25€/Acc
• Para 2025 espero un crecimiento del 3,5% que llevaría el BPA de 2025 a 0,26€/Acc al que aplicando PER 17,5 llegamos a un precio objetivo de 4,54€/Acc. Por su crecimiento le corresponde PER 15 pero como genera habitualmente más efectivo que resultados, aumento el PER.

El EBIT consigue un margen del 5,8% y asciende a 2.395,0M€ a consecuencia de varias partidas de gastos extraordinarios:

• Los gastos de personal de reducen -18,4% a consecuencia de que en 2023 hubo unos gastos extraordinarios motivados por el Plan de despidos colectivos por el que se dio un gasto extraordinario de 1.320M€ adicionales a los gastos de personal normales.
• La cuenta de “Otros gastos de explotación recoge unos gastos extraordinarios por importe de 2.336M€ correspondientes a deterioros en Latam (Argentina, Chile y Perú)

El resultado neto sin los extraordinarios, queda después de impuestos y minoritarios (cálculos míos) en 1.703,0M€. El BPA ordinario, queda en 0,25€/Acc

El balance reduce deuda neta que queda en 28.656,4M€ y x2,6 EBITDA.

Tiene un excedente de financiación de circulante de 1.401,3M€ a consecuencia de unas necesidades operativas de fondos de -4.765,6M€ para el tiene un fondo de comercio negativo de -3.364,4M€.

El flujo de la explotación asciende a 10.994,1M€ que supera ligeramente al resultado ordinario neto más la amortización (10.501,5M€) y después de efectuar unas inversiones que suponen 0,7 veces lo que amortiza, consigue un flujo libre de caja de 0,92€/Acc frente a un BPA ordinario de 0,25€/Acc.

Telefónica es generadora habitual de más efectivo que resultados.

Las previsiones para 2025 son más de lo mismo. El cambio en la presidencia podría provocar algunos cambios, a mejor o a peor. De momento lo que hay es lo que hay. Es de suponer que presentará algún plan de negocio y si se da el caso, veremos si hay que cambiar el precio objetivo para mejorarlo o emporarlo.

Para 2025 espero un crecimiento del 3,5% que llevaría el BPA de 2025 a 0,26€/Acc al que aplicando PER 17,5 llegamos a un precio objetivo de 4,54€/Acc.

Por su crecimiento le corresponde PER 15 pero como genera habitualmente más efectivo que resultados, aumento el PER.