IAG estimación sobre el impacto del covid-19 en los resultados de 2020.

  • En estos momentos es imposible hacer estimación alguna sobre el impacto del coronavirus, pero podemos hacer algunas reflexiones con datos conocidos, aun a riesgo de que la realidad sea totalmente distinta.
  • IAG no ha hecho estimaciones por motivos evidentes, aunque algo ha dicho sobre el tema. Ahora solo se puede elucubrar.
  • Mis elucubraciones me llevan a estimar, en un escenario que ahora creo que es pesimista, unos ingresos de 18.800M€ (-19,5%) y un beneficio neto de 1.000M€ (-58,1%) que nos llevarían a un BPA de 0,504 y una cotización de 5,04€/Acc.
  • Después del fin del mundo, la cotización debería ir buscar los 10 €/Acc.

En estos momentos es imposible hace cualquier previsión sobre el impacto que va a tener el coronavirus sobre los resultados de IAG en 2020. No obstante, hay algunos datos que podemos utilizarlos para hacer una estimación, aunque al final la realidad no se parezca en nada a la previsión.

Según la información suministrada por la empresa: “El impacto neto de las cancelaciones actuales y la reubicación de capacidad disminuye en aproximadamente un 1% la capacidad planeada para 2020, en términos de asientos-kilómetro ofertado, situando el crecimiento en un 2% para el conjunto del año. Nuestras compañías operadoras continuarán tomando medidas atenuantes con el fin de alinear la oferta y la demanda de acuerdo a la evolución de la situación. Se están implementando iniciativas de costes e ingresos en todo el negocio.”

Es decir que en Febrero el impacto sobre los ingresos anuales podemos considerar una disminución del 1-2%.

La crisis vista a fecha de hoy (principios de Marzo) normalmente irá aumentando y el pánico se irá extendiendo hasta que llegará un momento en que el número de afectados se frenará y comenzará a disminuir. Los periodistas tendrán otro tema para primera página y las medidas tomadas por los gobiernos para evitar la propagación se irán retirando hasta desaparecer.

El problema es saber cuánto tiempo pasará hasta que comience a remitir, pero podemos hacer algunas estimaciones a riesgo de la realidad sea totalmente diferente.

La crisis se produce (de momento) en el primer trimestre del año. IAG tiene un factor de estacionalidad que se manifiesta con menores ingresos en el 1T de cada año.

Vemos que los ingresos en el 1T de cada año son menores en el 1T (21% del total) en el 2T están en la media (26%) y el trimestre fuerte es el 3T que acumula el 35% de los ingresos totales. El reparto habitual viene a ser de 20-25-35-20.

La crisis viene en el “mejor momento” para IAG y no creo que se alargue hasta afectarle el 3T.

 

Si la empresa dice que durante los aproximadamente 15 días de Febrero le ha ocasionado 1-2% de menores ingresos anuales (ver nota textual del principio). Voy a estimar para Marzo entero que sea del 7% y en Abril ya disminuyendo el efecto un 4% de reducción de ingresos. Total supone un 13% de reducción de ingresos anuales.

Para tener más margen le voy a aumentar un 50% más que llevaría la disminución de ingresos en 2020 por el virus al 19,5%.

En 2019 obtuvo unos ingresos de 23.600M€ y una vez descontada la reducción quedarían unos ingresos para 2020 de 19.000M€

Ahora habría que ver la repercusión que esta reducción de ingresos tiene sobre el beneficio.

Es difícil hacer cálculos pero como estoy haciendo una estimación, creo que valdrían los datos de 2014 en que IAG obtuvo unos ingresos de 18.800M€.

En el año 2019 IAG ha obtenido unos resultados ordinarios de 2.386M€. En el año 2014 obtuvo 983M€ en beneficios ordinarios.

Si aceptamos los 1.000M€ de beneficio para 2020 que se corresponde con unos ingresos similares de 2014 quedaría una reducción en el beneficio de casi 1.400M€ menos o lo que es lo mismo una disminución del -58% sobre el resultado de 2019.

En este supuesto el BPA quedaría en 0,504€/Acc que a PER 10 daría una cotización de 5,04€/Acc.

Este creo que podría ser una aproximación pesimista sobre lo que puede ocurrir en IAG a consecuencia del coronavirus, aunque es evidente que la realidad puede cualquier otra, mejor o peor. Veremos

En mi opinión la crisis será pasajera como otras veces por motivos similares y el negocio de IAG no se verá perjudicado por lo que, una vez superado el fin del mundo, debería ir la cotización a buscar los fundamentales por encima de 10€/Acc.

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