Ferrovial. Año 2022 y previsiones para 2023
- Ingresos aumentan +11,4% a pesar de que este año no cuenta con la división servicios que se vendió a finales de 2022.
- El margen EBIT vuelve a niveles “normales” y queda en 5,6% s/Ingresos.
- El tráfico se va recuperando, aunque no se consiguen todavía los niveles de 2019. Autopistas recuperan mejor (407ETR -19,3% NTE +7,1%, LBJ -17,7%, NTE 35W +6,3%) y los aeropuertos están más atrasados (Heathrow -23,8% AGS -32,5% y Dalaman -7,5%).
- El aumento del resultado en 2023 podría ser relevante y conseguir un BPA de 1,14€/Acc similar al de 2021 (en 2022 ha sido 0,26€/Acc). Al BPA se añadiría un previsible aumento de los dividendos de las participadas. Aplico PER 25 por crecimiento y por ajuste al calculado por DCF (30,4€/Acc) y llego a un precio objetivo para 2023 de 28,5€/Acc
- El beneficio neto queda en 185,7M€ un -77,8% s/ 2021 con una aportación al BAI de las participadas de 164,4M€ y un cobro de dividendos de las mismas de 475M€.
- Heathrow sigue sin pagar dividendos igual que el resto de aeropuertos relevantes. Los dividendos totales cobrados de aeropuertos ascienden a 10M€.
- Las autopistas han pagado más dividendos que en 2021 y en total ascienden a 388M€.
- Servicios aporta 5M€ en dividendos y Otros relacionados con energía 72M€
- La deuda bruta total asciende a 11.653M€ con un 91,8% a tipo fijo y un coste medio de 3,5%. El vencimiento medio es de 17 años.
- La deuda neta total queda en 6.523,3M€ x9 EBITDA. No es pequeña, pero si tenemos en cuenta que está relacionada con grandes inversiones en infraestructuras está un nivel aceptable.
- Ferrovial está invirtiendo fuerte (3 veces lo que amortiza) y aunque los flujos de explotación son buenos, por este motivo el flujo libre de caja (0,17€/Ac.) queda por debajo del BPA (0,26€/Acc).
- Las NOF disminuyen 300M€ s/ 2021 y el excedente de financiación del circulante por importe 3.400M€ queda en niveles similares al año anterior (200M€ menos).
- Para 2023 esperan que el tráfico en autopistas y aeropuertos siga en aumento, así como las infraestructuras energéticas siguiendo la tendencia con impacto positivo. Los ingresos de construcción podrían quedar más estables por la caída a consecuencia de la terminación e inicio de proyectos en EE.UU. y Canadá que serán compensados por la ejecución de grandes proyectos en el resto de mercados internacionales. En España esperan mayor crecimiento en construcción y que el segmento total consiga aumentar el EBIT evolucionando hacia 3,5% (1,0% en 2022).
- El aumento del resultado en 2023 podría ser relevante y conseguir un BPA de 1,14€/Acc similar al de 2021 (en 2022 ha sido 0,26€/Acc). Al BPA se añadiría un previsible aumento de los dividendos de las participadas. Aplico PER 25 por crecimiento y por ajuste al calculado por DCF (30,4€/Acc) y llego a un precio objetivo para 2023 de 28,5€/Acc
Dejar un comentario
¿Quieres unirte a la conversación?Siéntete libre de contribuir