Dominion. Año 2023 y previsiones para 2024

• Los ingresos se reducen -2,8% con un EBIT creciendo +5,7%.
• Los gastos financieros se han disparado en el año por el aumento de los tipos y alcanzan 24,0M€ cuando en 2022 ascendieron a 2,3M€.
• El aumento de los financieros es compensado en parte por los resultados de las participadas que este año aportan 0,4M€ mientras el año 2022 aportaron pérdidas de -12,4M€.
• Con todo, el resultado antes de impuestos queda en 47,2M€ creciendo +0,6% sobre los 46,9M€ conseguidos en 2022.
• Después de que se haya reducido la partida de impuestos hasta pagar este año el 2,3% comparables con un pago de impuestos del 23,3% en 2022, el resultado neto aumenta +42,9%, aunque este aumento sabe a poco al proceder de una compensación de impuestos y no del negocio.
• Para el año 2024 BPA de 0,32€/Acc y aplicando PER 12,5 llegamos a un precio objetivo de 4,0€/Acc al que hay que hacer un seguimiento especial porque puede cambiar sustancialmente y espero que al alza.

La financiación de circulante sigue igual que en 2022 y es correcta la financiación, aunque los flujos de explotación quedan por debajo de la amortización más el resultado y el flujo libra de caja alcanza 0,17€/Acc frente a un BPA de 0,30€/Acc. No es el comportamiento habitual de Dominion, pero debe volver a sus niveles de crecimiento para justifica mayores precios objetivo.

España es la principal zona de negocio con un 40% del total y América y Europa se reparten el resto.

Servicios Sostenibles, sigue siendo el segmento que aporta la mayor parte de los ingresos (69% del total) y consigue un margen de contribución al resultado del 11,4%, por debajo del 11,8% de 2022, pero en línea con el “normal” de años anteriores.

El 29% del negocio lo aporta Proyectos 360º y al margen es mayor, del 19,4% superando al 18,3% de 2022 y por encima de lo habitual 17-18%.

“Participación en Infraestructuras” se incorpora como nuevo segmento aportando un 1,5% de los ingresos totales, aunque con un margen de contribución es de 56,6%. No obstante, es poco relevante por las cifras del segmento y en términos absolutos la aportación es de 10M€ (Proyectos 360º aporta 68M€ y Servicios 94M€)

El Plan que terminaba en 2023 y en el cual debía conseguir doblar el beneficio de 2019 en 2023, no se cumplió, según el Plan debió alcanzar los 65M€ de beneficio neto y ha alcanzado 44,3M€ con la compensación de impuestos.

Tienen un nuevo Plan 2023-2026 en el que esperan doblar los resultados de 2023 en 2026, es decir, esperan conseguir un beneficio neto en 2026 de 88M€ lo que significa que esperan crecer un 25% anual hasta entonces.

De momento, en vista de que el plan anterior no se cumplieron los objetivos de crecimiento y que lleva dos años sin crecer, no voy a incorporar sus previsiones, no obstante, hay que estar alerta en los seguimientos trimestrales, porque si cumplen el nuevo plan hay que revisar el PER al alza y el precio objetivo sería mayor que el calculado.

Para el año 2024 espero un crecimiento del 6-7% que llevarían el BPA a los 0,32€/Acc y aplicando PER 12,5 llegamos a un precio objetivo de 4,0€/Acc al que hay que hacer un seguimiento especial porque puede cambiar sustancialmente y espero que al alza.