COCA-COLA E.P. Año 2025 y previsiones para 2026

• Los ingresos aumentan +2,3% con un aumento de volúmenes del +6%. El EBIT aumenta +31,0% y el EBITDA +23,6%. El resultado neto s/Ingresos mejora +37,0% y el BPA +40,7% por las recompras.
• El margen EBIT recupera hasta el 13,4% (10,4% en 2024 y 12,8% en 2023) el Margen EBITDA alcanza el 17,05% (14,11% en 2024 y 16,35% en 2023) y el resultado neto sobre ingresos consigue 9,3% (6,9% en 2024 y 9,1% en 2024).
• Si a todo lo expuesto anteriormente, le añadimos que CCEP genera habitualmente algo más de efectivo que resultados (1,1-1,2 veces) podemos esperar un crecimiento del 10% con el que se conseguiría un BPA de 4,76€/Acc al que, aplicando PER 20 obtenemos un precio objetivo de 95,2€/Acc en línea con el obtenido por DCF de 100,5€/Acc.

CCEP ha tenido un buen año 2025 en el que ha recuperado los márgenes que había perdido en 2024.

El balance está en la línea habitual, con deuda bruta de 10.694M€ con un vencimiento medio de 5 años y un coste de la deuda del 2,5%. La deuda neta alcanza los 9.737M€ y x2,7 EBITDA similar la de los años anteriores.

También, como es habitual, genera más flujos de explotación (2.953M€) que la suma del resultado más la amortización (2.713M€) y después de invertir aproximadamente lo mismo que amortiza, genera un flujo libre de caja de 4,91€/Acc frente a un BPA de 4,33€/Acc.

En el segmento “Europa” aporta el 74% del negocio. Aumenta los ingresos +2,9% y los resultados EBIT +6,2%. Los mayores aumentos proceden de zonas con baja proporción en los ingresos totales: Noruega (peso 2,0% y crecimiento +7,3%) Islandia (peso 0,4% y aumento +7,3%). Francia ha sido la zona que teniendo un peso importante (12%) obtiene mayor crecimiento +5,0%. Las zonas de mayor peso son Iberia 16,5% que crecen 0,9% Alemania 15% y crece +0,75% y Reino Unido con peso 16,6% y crece +4,3%. No obstante lo anterior, Alemania y Francia, a pesar de haber crecido en ingresos, han tenido volúmenes más bajos, por el mayor impuesto al azúcar.

En “Asia Pacífico” aporta el 26% del negocio total y crece solo un +0,6%, manteniendo los ingresos prácticamente planos, aunque mejora resultados EBIT +3,2%. Ha habido descensos en los negocios de todas las zonas excepto en Filipinas que crece +14,4% y es la zona de mayor crecimiento en 2025, siendo su peso en el total un 9%.

CCEP paga dividendos por el 50% del BPA y crecen según crece el BPA. Este año ha pagado 2,04€/Acc en dividendo y durante el año 2026 recomprará acciones por importe de 1.000M€.

Previsiones para 2026:

Señalan un aumento de ingresos del 3-4% que, vendrán acompañados de un aumento de los costes de las ventas del 1,5%.

Con estas previsiones, los costes aumentan menos que los ingresos y en consecuencia, mejora el EBIT un 6% con el que conseguirá un margen del 13,7% superior al 13,4% conseguido en 2025 y al 10,4% de 2024. Los resultados aumentarán un porcentaje similar (+6%)

Si tenemos en cuenta que las recompras de acciones van a suponer, recompradas a precios en el entorno del precio de cierre de 2025 (78-79€) unas 12,5-12,8 millones de acciones menos y transformarán el aumento del resultado neto en un aumento del 9% en el BPA.

Si a todo lo expuesto anteriormente, le añadimos que CCEP genera habitualmente algo más de efectivo que resultados (1,1-1,2 veces) podemos esperar un crecimiento del 10% con el que se conseguiría un BPA de 4,76€/Acc al que, aplicando PER 20 obtenemos un precio objetivo de 95,2€/Acc en línea con el obtenido por DCF de 100,5€/Acc.