• Pronto hará 7 años que publico cada mes los precios objetivo. En todo este tiempo, siempre ha habido alguna empresa barata, con potencial de subir más de un 30%. En estos momentos, no hay ni una.
• En la bolsa española no hay burbuja, pero tampoco hay potencial para subir.
• Los bancos no tienen recorrido al alza, o al menos, no lo pueden justificar por sus fundamentales. El resto de empresas no financieras que pueden tirar del índice están sin potencial para subir.
• No obstante, la bolsa es autónoma y los precios pueden seguir subiendo (o bajando) pero, si siguen subiendo, ya no será con el apoyo de los fundamentales.
• Cuando todo sube, hay alegría. Mucha gente compra siguiendo la moda y provoca nuevas subidas… hasta que deja de subir.
• Los inversores debemos extremar las alertas y tener en cuenta que, aunque hay demasiadas empresas con potenciales negativos, también las hay con buenos potenciales y son una oportunidad de compra, tanto en España como en otros países.

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• La bolsa es autónoma y los precios pueden seguir subiendo (o bajando) pero si siguen subiendo, ya no será con el apoyo de los fundamentales.
• A mitad de agosto, los precios del conjunto de la bolsa española alcanzaron x2,03 veces el valor contable. Este 1:2 no ocurría desde 2004-2008. Es un nivel peligroso y, de momento, la bolsa ha corregido cuando lo ha tocado, de la misma forma que corrigió al alza, en su día, cuando hizo 1:1.
• No hay burbuja, pero tampoco hay potencial para subir.
• Los bancos ya no tienen recorrido al alza. Al menos, no lo pueden justificar por sus fundamentales. Su negocio tocó techo y el “core” se está reduciendo en todos ellos. El aumento de sus resultados se ha producido por circunstancias extraordinarias que se irán diluyendo conforme transcurra el año. En el 1T subieron mucho, en el 2T han subido menos, en el 3T quedarán a la par y terminarán el año con descensos.
• Como ejemplo el BBV (el resto de bancos las cifras son idénticas): en el 1S 2024 se imputaron 952M€ por el impuesto especial a la banca. En el 1S 2025 se han imputado 150M€. Esto significa que en el 1S 2025 se han imputado menos coste por importe de 800M€. Por otra parte tenemos que los resultados del 1S 2025 han aumentando en 450M€ . Lo cual significa que el beneficio neto no solo no ha aumentado un +9% sino que en realidad ha descendido un -7% por lo que la bolsa está pagando por un crecimiento falso en los bancos. La realidad es que tanto el negocio «core» como los resultados, en todos los bancos, se están reduciendo en 2025. 

• El resto de empresas no financieras que pueden tirar del índice están sin potencial para subir.
• Los inversores debemos extremar las alertas y tener en cuenta que nadie invierte en la bolsa, invertimos en determinadas empresas y aunque hay muchas con potenciales negativos, también las hay con buenos potenciales y son una oportunidad de compra, tanto en España como en otros países.

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• Los resultados del 1S 2025 no cambian nada fundamental en el Ibex y no debería subir más, pero la bolsa es autónoma y los precios pueden seguir subiendo (o bajando). Si siguen subiendo, ya no será con el apoyo de los fundamentales.
• Los bancos ya no tienen recorrido al alza. Al menos, no lo pueden justificar. Su negocio tocó techo y el “core” se está reduciendo en todos ellos. El aumento de sus resultados se ha producido por circunstancias extraordinarias que se irán diluyendo conforme transcurra el año. En el 1T subieron mucho, en el 2T han subido menos, en el 3T quedarán a la par y terminarán el año con descensos.
• El resto de empresas no financieras que pueden tirar del índice están sin potencial para subir.
• Los inversores debemos extremar las alertas y tener en cuenta que nadie invierte en la bolsa, invertimos en determinadas empresas y aunque hay muchas con potenciales negativos, también las hay con buenos potenciales y son una oportunidad de compra, tanto en España como en otros países.

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• El Ibex no debería subir más, pero la bolsa es autónoma y los precios pueden seguir subiendo (o bajando) con o sin fundamento.
• Los potenciales prácticamente están agotados y la bolsa española cotiza a unos precios que ya suponen 1,9 veces su valor contable.
• La lógica es algo de lo que normalmente carece la bolsa, pero antes o después se impone y ahora mismo indica que, si hay subidas adicionales, ya no se sustentan en los fundamentales y en esta situación, solo queda la inercia y las expectativas que pueden cumplirse o no.
• Los bancos ya no tienen recorrido al alza. Al menos, no lo pueden justificar. Su negocio tocó techo. El margen de intereses se ha reducido y con él se ha reducido el negocio “core”. El aumento de sus resultados en el 1T 2025 se ha producido por circunstancias extraordinarias que se irán diluyendo conforme transcurra el año.
• Los inversores debemos extremar las alertas, pero debemos tener claro que nadie invierte en la bolsa, invertimos en determinadas empresas y aunque la mayor parte ahora está con potenciales negativos, también las hay con buenos potenciales. ¡Esto es la bolsa! Si se busca, se encuentra.

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• Prácticamente todas las empresas del mercado continuo han presentado la información económica auditada de 2024. El valor creado y retenido por las empresas en el año 2024 ha aumentado un 5,7% eso significa que la bolsa, en su conjunto, tiene este recorrido adicional.
• Este mes no veo una tendencia que permita posicionarse para afirmar que la bolsa hará esto o aquello. Hay tantos potenciales de subida como de bajada y seguramente es porque están reflejando la situación actual de incertidumbre.
• El Ibex no debería subir más porque no hay potencial en las empresas con mayor ponderación.
• En la bolsa siempre hay incertidumbre, pero ahora, hay demasiados frentes abiertos que pueden resolverse (o no) de una forma o de otra y, dependiendo de la combinación de resoluciones que se den, así se comportará la bolsa.
• Los frentes abiertos podrían solucionarse a favor y/o en contra de cualquier empresa, pero hay tantas combinaciones posibles que las hipótesis utilizadas para calcular el precio objetivo podrían ganar o perder relevancia.

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