Azkoyen. Año 2021 y previsiones para 2022

Los ingresos mejoran +21,4% pero quedan a -4,8% s/ 2019. El margen de explotación 12,1% (8,9% en 2020 y 13,3% en 2019) y el Beneficio neto s/ ingresos 9,3% (5,5% en 2020 y 11,0% en 2019).
A pesar de que sus previsiones son moderadamente optimistas, creo que podría verse afectada por la crisis de suministros y el aumento de costes por lo que, mi previsión supone que no alcanzará el nivel de 2019 en 2022 y crecerá un 5% s/ 2021 llevando el BPA a 0,56€/Acc (0,66€/Acc en 2019) que a PER 12,5 llevaría el precio objetivo a 7,0€/Acc.

Los ingresos de “máquinas expendedoras” (32% del negocio) igualan los de 2019 y mejoran el margen que queda en 7,4% (6% en 2019).
Los ingresos de “Medios de pago” y “Tecnología y Sistemas de Seguridad” no alcanzan el nivel de 2019 ni el margen que se obtuvo en aquel año. Estos segmentos son los que habitualmente obtienen mejores márgenes, especialmente “Medios de Pago” que con el 29% del negocio obtiene margen BAI del 20-25%.
Reducen la deuda y la deuda neta queda negativa con -7,4M€.
Buena generación de flujos en el año 2021. El excedente de circulante mejora hasta 14,1M€ (7,2M€ en 2020 y 1,3M€ en 2019). Tiene flujos de explotación que superan al resultado más la amortización y el flujo libre de caja queda en 0,69€/Acc frente a un BPA de 0,53€/Acc a consecuencia de que al CAPEX representa el 75% de lo que amortiza lo que es indicativo que sigue a la defensiva.
Esperan que los problemas de suministros se relajen a lo largo del año y no les afecten significativamente. En la segunda parte del año 2021 solo les han afectado los suministros aumentando un 0,7% el coste de la materia prima y la energía 0,2 puntos por lo que posiblemente su previsión de que apenas les afecten es creíble.