Audax. Año 2023 y previsiones para 2024.

• Los ingresos se reducen -12,8% (-335,5M€) y después de una reducción del coste de la electricidad comercializada que ha supuesto un -17,4% en los aprovisionamientos (-432,3M€) el EBIT mejora +132,6% (+42,8M€). Con un aumento poco relevante de la carga financiera (+9M€), llegamos al BAI con un aumento del +258,1% (+32,5M€) y a un resultado neto que mejora +720,3% (+25,5M€).
• El año 2023 ha traído consigo una gran caída de los precios de coste, tanto en la electricidad comercializada (-53%) como en el gas (-65%).
• Para 2024 espero un crecimiento del 15% que llevará el BPA a los 0,075€/Acc al que, después de aplicarle un PER 20 nos lleva a un precio objetivo de 1,50€/Acc en línea con el obtenido por DCF de 1,60€/Acc, aunque durante el año debería haber algún ajuste positivo.

La estrategia de integración vertical y optimización de la cartera está dando sus resultados y ha permitido a Audax aumentar la energía suministrada en un +5% pese a haber efectuado una reducción del 6% en el número de puntos de suministro, es decir ha seleccionado bien a sus mejores clientes y suminista más energía a menos clientes. Los puntos de suministro quedan en 362.700 (279.200 electricidad y 83.600 gas) mientras en 2022 eran 387.000 (311.000 y 76.000) vemos que electricidad bajan, pero gas aumenta.

Por otra parte, la producción propia ha aumentando un +8% hasta 279GWh. La potencia instalada es poco relevante (263MW) pero va aumentando y hay voluntad para ello.

La deuda bruta asciende a 641,9M€ a consecuencia de las inversiones estratégicas relacionadas con la integración vertical y la deuda neta, después de haberse reducido casi 100M€, queda en 411,7M€ y supone x4,3 EBITDA.

Audax mantiene un buen fondo de maniobra de 156,9M€ con el financia unas NOF de 16,3M€ y obtiene un superávit de financiación del circulante de 140,6M€.

Los flujos de explotación han sido excelentes y han generado 140,5M€ frente a un resultado más amortización de 50,0M€. Esto le ha permitido que, después de destinar a inversión 1,5 veces lo que amortiza en el año, conseguir un flujo libre de caja de 0,25€/Acc con un BPA de 0,07€/Acc.

La estrategia de Audax seguirá en la misma línea: integración vertical aumentando la potencia instalada y selección de clientes.

Para 2024 espero un crecimiento del 15% que llevará el BPA a los 0,075€/Acc al que, después de aplicarle un PER 20 nos lleva a un precio objetivo de 1,50€/Acc en línea con el obtenido por DCF de 1,60€/Acc, aunque durante el año debería algún ajuste positivo.