Amper. Año 2021 y previsiones para 2022
- Ingresos +53,4% (+68% s/ 20198) y Resultados +526% (-61% s/ 2019.
- Ingresos cumplen el Plan 2021-2024 (302M€ previsto y real 307,7M€) y en EBITDA (27,4M€ previstos contra 24,0M€ real) puede considerarse cumplido dadas las circunstancias de la economía. No obstante, hay matices muy importantes a tener en cuenta que se detallan más abajo que provocan serias dudas de que en 2022 puedan cumplir con lo planificado.
- Según la Planificación, el BPA para 2022 respecto al de 2021 debería crecer un 260% (25,8M€ planificado para 2022 frente a 7,2M€ de 2021). No van a poder conseguir los objetivos planificados en 2022. Con la cartera que tiene actualmente es imposible y depende totalmente de la nueva contratación, pero el que no consigan los objetivos planificados, no significa que no puedan tener un buen año. Mi previsión es que obtenga un crecimiento del 15% en resultados con el que obtendríamos un BPA de 0,007€/Acc (planificado 0,023€/Acc) que a PER 30 nos lleva a un precio objetivo de 0,22€/Acc (planificado 0,47€/Acc)
- Amper tiene morosos por importe de 20M€ sobre los que no tiene ninguna provisión. Entre ellos hay 10,3M€ que están impagados por más de 180 días y, evidentemente no están provisionados, en algún momento se tendrán que cobrar o irán directamente a pérdidas.
- Amper factura por grado de avance y tiene pendiente de facturar 28,9M€ que están dados como ingresos a pesar de que no se pueden facturar, de momento. De tener que retroceder estos ingresos (que están en riesgo) afectarían directamente al BAI en -28,9M€
- Los resultados netos planificados equivalentes al EBITDA planificado ascienden a 11M€ y el real ha quedado a un -35% por debajo. El BAI ha sido de 7,1M€ y al haber activado beneficios fiscales queda un beneficio neto de 7,2M€. En circunstancias normales, sin activar beneficios fiscales hubiera sido de unos 5M€, la mitad del previsto.
- El 65,5% de los ingresos proceden de Industria. Crecen 86% y trabaja con un margen operativo del 0,8% por lo que su aportación al EBIT es del 25,7%. Esto significa que la mayor parte del crecimiento en ingresos procede de este segmento poco rentable. Por otra parte, el 59% de la cartera (166,4M€) pertenece a este segmento por lo que el crecimiento futuro será poco rentable.
- El segmento más rentable es Ingeniería, pero solo aporta el 2,6% de los ingresos totales, aunque, al trabajar con margen operativo del 41% aporta el 26% del resultado operativo total. La cartera de Ingeniería solo representa el 4% de la total (10,6M€) por lo que puede aportar muy poco resultado.
- El resto de los ingresos (32%) proceden de Tecnología que aporta el 62% del resultado operativo y trabaja con margen del 8%. La cartera de Tecnología representa el 37% de la total.
- La cartera total desciende -17,2% sobre la de final de 2020 y solo cubre 0,9 años de ingresos, considerando los ingresos de 2021. Si tenemos en cuenta que la planificación prevé unos ingresos de 442M€ para 2022 lo que significa que la cartera solo cubre unos 7 meses de producción por lo tanto, es muy urgente contratar rápido mucho trabajo en 2022 y que sea del segmento de ingeniería en el que ahora tiene apenas 10,6M€, para poder cumplir con las previsiones de 2022 y dejar margen para 2023.
- La deuda neta aumenta hasta 64,2M€ (36,9M€ en 2020).
- Amper tiene un fondo de maniobra negativo (-4,5M€) y como tiene unas necesidades operativas de fondos de 30M€ significa que tiene un déficit de financiación del circulante de 35M€.
- A consecuencia de que se ha dado en ingresos 28,9M€ por informar sobre grado de avance, que no puede facturar, los flujos de explotación son negativos por -12,8M€ cuando por lógica debieron haber sido de 18,5M€ (Beneficio neto 7,2M€ más la amortización 11,3M€).
- Al haber invertido en CAPEX 10M€ (88% de lo que amortiza) el flujo libre de caja queda en -0,021€/Acc que se enfrenta a 0,006€/Acc de BPA.
- Por otra parte, tiene pendientes de convertir 9,1 millones de Warrants que en algún momento se convertirán en acciones dilutivas para el inversor.
- Con todos los matices descritos y viendo que en 2021 han cumplido con lo planificado haciendo malabarismos, resulta difícil, por no decir imposible, pensar que van a cumplir con la planificación en 2022. No obstante, aunque no cumplan con la planificación, la empresa está enfocada y probablemente tendrán un buen año.
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