Amadeus. Año 2022 y previsiones para 2023

• Los ingresos aumentan +68,0% s/ 2021 y representan el 80,5% de los obtenidos en 2019. Sigo manteniendo la hipótesis de que Amadeus conseguirá los resultados de 2019 en 2024.
• EBIT queda en 951,8M€ frente a un EBIT de -82,1M€ en 2021 pero siguen sin alcanzar los 1.475,4M€ de 2019.
• El beneficio neto asciende a 664,7M€ por encima del obtenido en 2021 (-142,4M€) pero un -40,3% de los 1.113,1M€ de 2019.
• Parto de una previsión de que Amadeus consiga unos ingresos del 5% por debajo de los obtenidos en 2019. Con el aumento de ingresos y el mantenimiento de gastos (en 2022 ha obtenido un EBIT del 21,2% frente al 26,5% de 2019) llegaría a un BPA de 2,49€/Acc que supone un crecimiento del 68% sobre el obtenido en 2022. Con este crecimiento hay que aplicar un PER 30 que llevaría el precio objetivo a los 74,70€/Acc en 2023 similar al obtenido por DCF de 72,34€/Acc

• Los resultados trimestrales en el año 2022 fueron

81,3M€ en el 1T

237,3M€ en 2T

204,6M€ en el 3Y

141,5M€ en el 4T

Es normal esta estacionalidad en los resultados.

• La deuda bruta se reduce hasta 4.436,0M€ desde los 5.000M€ de 2021 y 5.686 M€ de 2020. La neta queda en 2.318M€ y representa 1,4 veces EBITDA.
• Reduce las necesidades operativas de fondos que ascienden a -303M€ y provocan un excedente de tesorería de 400M€.
• El flujo de caja libre queda en 1,94€/Acc frente a un BPA de 1,48€/Acc.
• Amadeus anuncia la vuelta del dividendo y en 2023 pagará un dividendo contra resultados de 2022 de 0,75€/Acc. En 2019 el dividendo fue de 1,18€/Acc.
• En “Distribución Aérea” (48% del negocio) las reservas aumentaron +92% s/ 2021 y quedan a un 68,3% de las reservas de 2019. No obstante, los ingresos mejoraron 102,3% s/ 2021 y ascendieron al 73,0% de los ingresos de 2019.
• “Soluciones Tecnológicas” (35% del negocio) aumentan +81,4% s/ 2021 y quedan al 77,2% de 2019. Los ingresos fueron 46,6% s/2021 y ascendieron al 86,0% de los obtenidos en 2019.
• “Hoteles” (17% del negocio total) obtuvieron unos ingresos que suponen el 95,8% de los obtenidos en 2019.
• Las previsiones de IATA sobre el tráfico aéreo en 2021 para 2022 eran que se recuperarían hasta quedar al 39,2% del nivel de 2019. Amadeus consiguió unos ingresos totales un 19,5% por debajo del año 2019.
• Las de IATA para este año 2023 son que el tráfico aéreo quedará al 14,5% del tráfico de 2019.
• Parto de una previsión de que Amadeus consiga unos ingresos del 5% por debajo de los obtenidos en 2019. Con el aumento de ingresos y el mantenimiento de gastos (en 2022 ha obtenido un EBIT del 21,2% frente al 26,5% de 2019) llegaría a un BPA de 2,49€/Acc que supone un crecimiento del 68% sobre el obtenido en 2022. Con este crecimiento hay que aplicar un PER 30 que llevaría el precio objetivo a los 74,70€/Acc en 2023 similar al obtenido por DCF de 72,34€/Acc