TELEFÓNICA. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Los ingresos quedan en 35.120M€ (41.315M€ en 2024) por el efecto de las desconsolidaciones.
• En 2025 salen: Argentina, Perú, Uruguay, Otecel (Ecuador) y Pangeaco (fibra Perú). Además, queda en disponible para la venta y tampoco consolida Colombia.
• Los resultados alcanzan los -4.318,1M€ de perdidas que incluyen -2.283,5M€ de operaciones discontínuas.
• Con todo, obtenemos un BPA de 0,26€/Acc para 2026 al que aplicando PER 15 obtenemos un precio objetivo de 3,90€/Acc.

“España” aumentan los ingresos +1,7% y el EBIT se reduce hasta quedar en 127,1M€ (2.412,0M€ en 2024) a consecuencia de la reestructuración en marcha que afecta en 2.910M€ a toda la compañía.

“Alemania” se reducen los ingresos -3,8% y un -31,8% el EBIT.

“Brasil” se reducen los ingresos -1,7% y el EBIT aumenta +3,8%.

La parte del Reino Unido (VMO2) que consolida por equivalencia ha tenido un deterioro del fondo de comercio de 1.170M€ y ha afectado en el resultado de las empresas que consolidan por equivalencia que ha sido de -1.020,5M€.

La deuda neta queda en 25.506,4M€ y x2,9 EBITDA pero puede haber variaciones relevantes por las ventas en Sudamérica.

Por explotación genera 9.722M€ muy por encima del resultado más la amortización (3.045M€) pero dadas las circunstancias, no debería considerarse como habitual. El flujo libre de caja queda en 0,74€/Acc frente a un BPA total de -0,81€/Acc.

Para el año 2026 parto del BPA ordinario de 2024 (0,25€/Acc) y aplico un crecimiento del 3% que, teniendo en cuenta los flujos, le correspondería PER 15. Con todo, obtenemos un BPA de 0,26€/Acc para 2026 al que aplicando PER 15 obtenemos un precio objetivo de 3,90€/Acc.