SACYR. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Los ingresos aumentan +1,9% el EBIT se reduce -19,1% el resultado del grupo -9,5% y el atribuido a los socios después de minoritarios (que retiran un importa similar al del año anterior) queda en -24,3%.
• El margen EBIT queda en 21,6% (27,2% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos en 1,8% (2,5% en 2024).
• Para 2026 espero un crecimiento del 15% que llevará el BPA a los 0,124€/Acc y después de aplicar un PER 35 que se justifica por el crecimiento, pero sobre todo por el efectivo que genera, obtenemos un precio objetivo de 3,72€/Acc

“Ingeniería e Infraestructura” aporta el 64% de los ingresos que aumentan un +8,4% y el beneficio neto +63,6%.

“Concesiones” aporte el 40% de los ingresos que crecen +8,2% alcanzando la cifra de 1.892M€ de los cuales 1.280M€ son ingresos concesionales gracias a la entrada de nuevos proyectos y 612M€ pertenecen a construcción de proyectos concesionales.

“Agua” aporta el 7% del negocio y crece +25%.

La cartera total alcanza los 67.425M€ y aumenta +6,1% sobre la de final de 2024. El 70,7% es de concesiones (47.668M€ y -0,3%) el 18,5% de construcción (12.470M€ y +17,6%) y los restantes 7.287M€ pertenecen a Agua y ha aumentado +41,2%.

El 92% de la cartera es internacional (crece +7,4%) y el resto nacional (-7,2%)

La deuda neta alcanza los 6.438,5M€ (6.989,4M€ en 2024) y la mayor parte (4.302M€) pertenece a proyectos concesionales que son los mismos proyectos los que la pagan.

Tiene un excedente de financiación del circulante de 1.500,6M€.

El flujo generado por la explotación alcanza los 1.359M€ que supera con creces la suma del resultado más la amortización (962M€) y después de invertir 1,4 veces lo que amortiza deja un flujo libre de caja de 1,40€/Acc con un BPA de 0,11€/Acc. Sacyr normalmente tiene una tasa de conversión enorme que suele ser normal en las concesionarias, no obstante, este año ha sido de 13 veces que no es tan habitual.

Al tener normalmente una tasa de conversión muy elevada y haber sido este año muy superior a la normal, el cálculo por DCF sale muy por encima de lo que podríamos considerar un precio objetivo adecuado por lo que, los flujos que genera deben influir en el PER que se utilice para calcular el precio objetivo, pero será algo menos del que se podría aplicar por la tasa de conversión de este año 2025.

Para 2026 espero un crecimiento del 15% que llevará el BPA a los 0,124€/Acc y después de aplicar un PER 35 que se justifica por el crecimiento, pero sobre todo por el efectivo que genera, obtenemos un precio objetivo de 3,72€/Acc