VIDRALA. Año 2025 y previsiones para 2026

• Los ingresos disminuyen -7,8% (-5,4% en términos comparables), el EBIT retrocede -11,8%, el EBITDA -5,3% y el resultado neto ordinario -15,7%.
• El margen EBIT queda en 19,9% (20,8% en 2024) y el Resultado Neto sobre ingresos 14,3% (15,6% en 2024).
• Después de un año 2024 afectado por la venta de Italia y la compra en Brasil, el año 2025 ha sido un año tranquilo en el que se ha visto claramente que Vidrala, si no compra, no crece.
• Con un crecimiento del 5%, apoyado por la nueva compra en Chile, el BPA de 2026 quedaría en 6,25% al que aplicando PER 15 llevaría el precio objetivo de Vidrala a los 93,75€/Acc.

La deuda Neta se reduce y queda en 154,6M€ (293,2M€) que supone x0,4 EBITDA a consecuencia de la devolución de duda con la liquidez conseguida por la venta en Italia.

Mantiene un excedente de financiación del circulante de 31M€ como consecuencia de tener unas necesidades operativas de fondos de 230M€ para las que tiene un fondo de maniobra de 260M€.

El flujo de explotación (380,3M€) es ligeramente superior a la suma del resultado más la amortización (342,2M€) y después de invertir 1,4 veces lo que amortiza queda un flujo libre de caja de 5,45€/Acc algo por debajo del BPA de 5,95€/Acc.

Por segmentos:

En Iberia se reducen los ingresos -3,7% y después de una ligera reducción del margen que queda en 18,1% (18,5% en 2024) el EBIT se reduce -5,8%.

Reino Unido e Irlanda también reduce ingresos -9,2%, margen EBIT 9,1% (11,1% en 2024) y resultado EBIT que se reduce -25,02%.

En Brasil los ingresos se reducen -10,8%, el margen EBIT mejora hasta el 15,4% (14,5% en 2024) y, en consecuencia, el EBIT se reduce -4,8% menos que los ingresos.

Vemos que la reducción de ingresos, márgenes y resultados, no son consecuencia de la venta de Italia, sino que la reducción se ha producido en todas las zonas y al no haber ninguna compra, ha provocado una reducción en el crecimiento de Vidrala.

En diciembre de 2025 Vidrala ha anunciado una nueva compra en Chile. Se trata de Cristalerías Toro que aportará unos ingresos en el entorno de los 77M€ y unos resultados de 12M€ aproximadamente. Probablemente consolidará desde principios de 2026 por lo que, aportará una mejora en el resultado de Vidrala que debería conseguir un crecimiento del 5% en el año 2026. Conforme el negocio de Vidrala crece por las compras que va realizando, para que las nuevas compras influyan de manera significativa, cada vez deben ser más grandes. De no ser así la influencia es relativamente pequeña.

Con este crecimiento del 5%, apoyado por la nueva compra, el BPA de 2026 quedaría en 6,25% al que aplicando PER 15 llevaría el precio objetivo de Vidrala a los 93,75€/Acc.