Telefónica. Año 2021 y previsiones para 2022
- Los ingresos disminuyen -8,8% s/ 2020 y -18,9% s/ 2019. Los accesos aumentan 6,9%.
- Los resultados están afectados con una gran cantidad de extraordinarios, si ellos el beneficio neto asciende a 2.569M€ reduciéndose -16,7% s/ 2020 y mejorando ligeramente (+0,7%) los ordinarios de 2019. El resultado real queda en 8.136,8M€ superando los de 2020 en +163,7%.
- El resultado operativo queda en 13.586M€ beneficiado por gran cantidad de extraordinarios positivos: 6.100M€ de Plusvalías Telxius, 4.460M€ por VMED O2 en U.K., plusvalía venta InfraCo 274M€ y plusvalía por la venta de Costa Rica por 136M€. El Salvador ya está vendido, pero la operación será efectiva en 2022.
- Es de esperar que la venta de Hispam se materialice cuanto antes, los mercados en los que basa su crecimiento (España, U.K. Alemania y Brasil) evolucionan bien, pero de momento con un BPA ordinario de 0,396€/Acc en 2021 y un crecimiento esperado para 2022 del 5% a PER 12,5 que se puede justificar por el mejor comportamiento de los flujos respecto a los resultados, obtendríamos un precio objetivo para 2022 de 5,20€/Acc que podría mejorar y quedar en 6,0-6,50€/Acc si hay venta en Hispam.
- Las ventas de activos reducen la deuda neta que queda en 31.500M€ mientras en 2020 era de 39.950M€ y en 2019 de 43.440M€.
- Con resultados ordinarios la deuda neta/EBITDA queda en 2,7 veces y ya está aniveles asumibles.
- El circulante tiene excedentes de financiación por 2.560M€ cuando años antes siempre eran deficitarios.
- El flujo libre de caja que suele ser mayor que el BPA desde hace años, sigue en la misma línea y con un BPA ordinario de 0,4€/Acc mantiene un flujo libre de 0,63€/Acc.
- Por segmentos, los resultados ordinarios antes de impuestos descienden en España -57,2% y en UK -45,1% pero en ambos sitios son positivos. En Alemania pasan a ser positivos por primera vez y en Brasil quedan igual de positvos que en 2020.
- En Hispam siguen con perdidas de -155M€ quer este año han estado muy por debajo de las obtenidas en 2020 que fueron de -1.284M€, pero siguen en perdidas como todos los años.
- La deuda asociada a Hispam asciende a 8.885M€ y quedan muchos países por vender (prácticamente todos) que, en el supuesto de obtener 5.000-6.000M€ podría reducir la deuda unos 15.000M€, con los que Telefónica quedaría en una posición excelente pues, la ratio Deuda neta/ebitda quedaría en 1,4 veces y su posición financiera sería envidiable y muy bien sityuada para acometer inversiones.
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