Telefónica. Año 2021 y previsiones para 2022

Los ingresos disminuyen -8,8% s/ 2020 y -18,9% s/ 2019. Los accesos aumentan 6,9%.
Los resultados están afectados con una gran cantidad de extraordinarios, si ellos el beneficio neto asciende a 2.569M€ reduciéndose -16,7% s/ 2020 y mejorando ligeramente (+0,7%) los ordinarios de 2019. El resultado real queda en 8.136,8M€ superando los de 2020 en +163,7%.
El resultado operativo queda en 13.586M€ beneficiado por gran cantidad de extraordinarios positivos: 6.100M€ de Plusvalías Telxius, 4.460M€ por VMED O2 en U.K., plusvalía venta InfraCo 274M€ y plusvalía por la venta de Costa Rica por 136M€. El Salvador ya está vendido, pero la operación será efectiva en 2022.
Es de esperar que la venta de Hispam se materialice cuanto antes, los mercados en los que basa su crecimiento (España, U.K. Alemania y Brasil) evolucionan bien, pero de momento con un BPA ordinario de 0,396€/Acc en 2021 y un crecimiento esperado para 2022 del 5% a PER 12,5 que se puede justificar por el mejor comportamiento de los flujos respecto a los resultados, obtendríamos un precio objetivo para 2022 de 5,20€/Acc que podría mejorar y quedar en 6,0-6,50€/Acc si hay venta en Hispam.

Las ventas de activos reducen la deuda neta que queda en 31.500M€ mientras en 2020 era de 39.950M€ y en 2019 de 43.440M€.
Con resultados ordinarios la deuda neta/EBITDA queda en 2,7 veces y ya está aniveles asumibles.
El circulante tiene excedentes de financiación por 2.560M€ cuando años antes siempre eran deficitarios.
El flujo libre de caja que suele ser mayor que el BPA desde hace años, sigue en la misma línea y con un BPA ordinario de 0,4€/Acc mantiene un flujo libre de 0,63€/Acc.
Por segmentos, los resultados ordinarios antes de impuestos descienden en España -57,2% y en UK -45,1% pero en ambos sitios son positivos. En Alemania pasan a ser positivos por primera vez y en Brasil quedan igual de positvos que en 2020.
En Hispam siguen con perdidas de -155M€ quer este año han estado muy por debajo de las obtenidas en 2020 que fueron de -1.284M€, pero siguen en perdidas como todos los años.
La deuda asociada a Hispam asciende a 8.885M€ y quedan muchos países por vender (prácticamente todos) que, en el supuesto de obtener 5.000-6.000M€ podría reducir la deuda unos 15.000M€, con los que Telefónica quedaría en una posición excelente pues, la ratio Deuda neta/ebitda quedaría en 1,4 veces y su posición financiera sería envidiable y muy bien sityuada para acometer inversiones.