Prim. Año 2022 y previsiones para 2023
- Los ingresos aumentan +17,1%, casi la mitad de este aumento (un 40% del mismo) se ha producido por el efecto de las compras de empresas.
- El EBIT se reduce -46,1% y el beneficio neto un -38,4% s/2021. Los motivos que da la empresa son (en parte) contradictorios pues, justifican menores márgenes en el 1S, cuando la disminución de márgenes se ha producido en mayor medida en el 2S.
- Prim no publica información trimestral y con ello, puede dar una imagen distorsionada de su realidad. Este año se ha visto ese efecto. En el 1S de 2022 el margen EBIT fue del 8,0% y 7,9M€, sin embargo, en el 2S de 2022 el margen EBIT quedó en 4,7% y solo 1,4M€. El beneficio neto en el 1S fue de 6,8M€ y en el 2S de 1,6M€. Estos datos no se conocieron por los inversores hasta el cierre de 2022.
- Prim no es una empresa que pueda crecer más allá del 3-5% en función de cómo evolucione la economía, no obstante, el resultado obtenido en 2022 no podemos considerarlo “normal” y en consecuencia espero para 2023 un BPA de 0,62€/Acc a que aplicando PER 17,5 se obtiene un precio objetivo de 10,9€/Acc que evolucionará al alza o a la baja según la gestión sea menos parecida o más parecida a la de 2022, de forma especial a la del 2S.
- Estas diferencias en la evolución han quedado ocultas a los inversores durante más tiempo del debido porque Prim no ha publicado resultados trimestrales.
- El balance de Prim no se ha comportado como sería de desear en una empresa de sus características.
- Prim ha pagado dividendos de 0,51€/Acc con un “Pay Out” del 104% pues, su BPA ha sido de 0,49€/Acc, además ha recomprado acciones y está en un proceso de elevadas inversiones (en 2022 ha invertido 1,4 veces lo que amortiza y en 2021 fueron 1,8 veces).
- Contra unos resultados de 8,4M€ y una generación de flujos de explotación de 4,9M€ ha pagado unos dividendos de 8,8M€ ha recomprado acciones por 1,1M€ y ha realizado unas inversiones de 11,9M€.
- Las consecuencias, se notan en el balance y la deuda bruta aumenta hasta 25,4M€ (19,0M€ en 2021) y la neta hasta 14,5M€ que si descontamos las inversiones financieras que tiene queda en 4,6M€.
- Prim mantiene tradicionalmente inversiones en RF que este año ascienden a 9,9M€ (en 2019 ascendían a 20M€).
- Los flujos de explotación han sido muy bajos (4,9M€) y quedan lejos de un resultado más amortización por importe de 16,8M€.
- El flujo libre de caja en 2022 ha sido negativo por -0,4€/Acc frente a un BPA de 0,49€/Acc.
- Prim no es una empresa que pueda crecer más allá del 3-5% en función de cómo evolucione la economía, no obstante, el resultado obtenido en 2022 no podemos considerarlo “normal” y en consecuencia espero para 2023 un BPA de 0,62€/Acc a que aplicando PER 17,5 se obtiene un precio objetivo de 10,9€/Acc que evolucionará al alza o a la baja según la gestión sea menos parecida o más parecida a la de 2022, de forma especial a la del 2S.
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