Línea Directa Aseguradora. Año 2022 y previsiones para 2023
- El total de primas imputadas desciende -2,0% y las emitidas -4,4%. Los gastos de siniestros aumentan +14,0% y llevan el resultado de los seguros a un descenso del -67,8%.
- Los ingresos de las inversiones aumentan +25,0% pero los gastos relacionados lo hacen 51,2% y consigue un aumento en el resultado de las inversiones del +14,7%. Los beneficios realizados representan el 84,2% de los resultados de las inversiones.
- Los resultados totales descienden -46,0% S/ los obtenidos en 2021 y el BPA queda en 0,055€/Acc que significa que la bolsa estaría pagando por LDA PER en el entorno de 18-20.
- Para 2023, con hipótesis excesivamente optimistas, podría tener un crecimiento del resultado del 25% que llevaría el BPA a 0,07€/Acc que, al aplicar PER 12,5 llevaría el precio objetivo a 0,88€/Acc. Si tenemos en cuenta que estoy aplicando PER 8-9 a bancos y aseguradoras y que parto de que en 2023 tendrán un crecimiento plano, el precio es demasiado optimista y no veo que LDA sea compra por encima de 0,50€/Acc salvo que las circunstancias cambien de verdad.
- Por segmentos, el más relevante es el seguro de “Autos” que representa el 84% de las primas imputadas totales. Las primas imputadas apenas han aumentado +0,8% s/ 2021 pero los gastos por siniestralidad han aumentado +12,8% y el resultado ha quedado afectado en -64,3% consiguiendo un margen del 4,6% sobre las primas imputadas (13,0% en 2021).
- Los seguros de “Autos” a pesar de mal desempeño, aportan el 44,0% del resultado total.
- Las inversiones totales de LDA dependen en un 88% del seguro de “Autos” y a pesar de haber aumentado los ingresos un +26,7% en 2022 los gastos lo han hecho +51,2% y han llevado los resultados a perdidas del -7%. No obstante, las realizaciones de inversiones han obtenido beneficios que han compensado las perdidas y al final han dado un beneficio que, sumado al beneficio de los seguros, provocan que el segmento “Autos” aporte el 84% del resultado total.
- LDA depende totalmente de lo que ocurra en el seguro de “Autos”. La movilidad provocó más siniestros y la inflación mayores costes por los daños asegurados. Los ingresos por las primas no aumentaron en 2022 y para mejorar los resultados de los seguros, necesita aumentar el importe de las mismas. Si aumenta el precio, pierde competitividad y ya en 2022 apenas ha aumentando 0,8% las primas imputadas por lo cual creo que en 2023 los ingresos por primas serán muy bajos y prácticamente estables pues, conforme aumenten el precio contratarán menos primas.
- La opción de reducir el coste de los siniestros es descartable porque la inflación los presiona al alza. Otra opción es reducir los gastos técnicos que ya los ha reducido -23,5% en 2022 y tienen poco recorrido, o bien, los gastos de explotación que ya se han reducido un -2,3% en 2022 pero si los reduce tendrá más dificultades para contratar más primas.
- Por la parte de los seguros veo pocas posibilidades de conseguir más resultados en 2023.
- Queda la parte de las inversiones. Las inversiones totales de LDA ascienden a 806,1M€ solamente y en 2022 han descendido -14,4% (941,4M€ en 2021). Además, la mayor parte de las mismas (619M€) es renta fija. El entorno de RF con la subida de tipos no es muy favorable pues los títulos que ya tiene pierden valor conforme suben los tipos. En 2022 los resultados de la inversiones han aportado el 40% del resultado de LDA (en 2021 aportaron el 19% y en 2020 el 13,4%). Por otra parte, tenemos que todo el resultado de las inversiones, tanto en 2022 como en los años anteriores, viene de operaciones realizadas, es decir moviendo la RF en bolsa.
- De cara al 2023, dada la situación de la economía, no se puede ser optimista con LDA, salvo que remita la inflación, que dejen de subir los tipos y que no haya ni asomo de crisis, es decir que el año se presenta muy mal.
- No obstante, si no parto de hipótesis muy optimistas, la valoración se irá por debajo de los 0,5€/Acc y realmente no debería ser compra por encima de este importe, salvo que cambien mucho las circunstancias.
- Mi valoración es BPA 0,056€/Acc a PER 8 y se obtiene un precio objetivo de 0,45€/Acc.
- Para 2023, con las mencionadas hipótesis excesivamente optimistas, podría tener un crecimiento del resultado del 25% que llevaría el BPA a 0,07€/Acc que, al aplicar PER 12,5 llevaría el precio objetivo a 0,88€/Acc. Si tenemos en cuenta que estoy aplicando PER 8-9 a bancos y aseguradoras y que parto de que en 2023 tendrán un crecimiento plano, el precio es demasiado optimista y no veo que LDA sea compra por encima de 0,50€/Acc salvo que las circunstancias cambien de verdad.
hola, creo lo siguiente:
lda tiene un problema de inflación en 2023, que desemboca en mayor coste de siniestros,eso le ha llevado a pérdidas,eso sí temporales, cuando remita la inflación,se subirá la cotización,sin duda,por otro lado, están quitandose los clientes con menos márgenes,menos crecimiento pero más margen, resultado será éxito