Inditex. Año 2024 y previsiones para 2025

• Los ingresos crecen +7,5% (10,5% a tipo constante). El EBIT aumenta +11,0% el EBITDA +9,1% y el Resultado Neto +9,0%.
• El margen EBIT queda en 19,6% (18,9% en 2023). El EBITDA consigue un margen del 27,7% (27,3% en 2023) y el resultado neto sobre ingresos 15,2% (15,0% en 2023). Son márgenes que solo consiguen las empresas con ventaja competitiva.
• Las ventas en tienda aumentan +5,9%. Las tiendas cuentan en 2024 con un 2,0% de mayor espacio comercial con un 2,3% de menos tiendas. Inditex abrió tiendas en 47 mercados en 2024 y a final del año operaba 5.563 tiendas (5.692 en 2023).
• Las ventas online aumentan +12,0% y ya alcanzan 10.163M€ que para situarnos debemos enfrentar a unas ventas totales de Inditex de 38.632M€ significa que las ventas online suponen algo más de una cuarta parte de las ventas totales.
• Para 2025 espero un crecimiento del 6,5% que llevará el BPA a los 2,0€/Acc y después de aplicar un PER 20 el precio objetivo queda en 40,0€/Acc.

España aporta el 16% del negocio total. Europa sin España 38% y el resto del mundo 46%.

Zara aporta el 72% del negocio total y obtiene margen del 19,5%. En 2024 crece +6,6% en ingresos y +8,1% el EBIT.

Bershka aporta el 7,5% del negocio y el margen es del 18,7%. En 2024 crece +11,8% en ingresos y +19,3% en EBIT.

“Resto” aporta el 20,5% del negocio y obtiene márgenes del 20,5% con crecimientos del +8,9% en ingresos y +15,3% en EBIT.

El balance es “perfecto”, con deuda neta negativa (-6.328M€).

El fondo de maniobra alcanza los 6.169M€ que, al tener unas NOF negativas de 3.854M€ provocan un excedente de financiación del circulante de 10.024M€

Los flujos de explotación ascienden a 9.288M€ superando al resultado más la amortización y después de invertir un 84% de lo que amortiza, queda un flujo libre de caja de 6.616M€ o lo que es lo mismo 2,12€/Acc frente a un BPA de 1,88€/Acc. En Inditex es habitual que el flujo libre por acción supere al BPA.

Previsión de crecimiento para 2025:

Inditex espera un aumento del espacio bruto del 5% anual durante los dos años siguientes 2025-2026. El impacto del tipo de cambio se espera en un -1% y el margen bruto quedará estable en el entorno del +/- 50pb.

En 2024 con un aumento del espacio bruto en tienda del 5,8% los ingresos aumentaron +7,5% y el resultado +9,0%.

Para 2025 espero un crecimiento del 6,5% que llevará el BPA a los 2,0€/Acc y después de aplicar un PER 20 el precio objetivo queda en 40,0€/Acc.

El PER lo justifica por el crecimiento y por la generación de efectivo que habitualmente está ligeramente por encima del BPA. Además, utilizo el PER 20 porque con él, se ajusta el precio a los 40,2€/Acc calculados por DCF para un crecimiento sostenido de los resultados del 5% anual.