Iberdrola. Año 2020 y previsiones para 2021

Los ingresos se reducen un -9% respecto al año 2019 afectados por la reducción de la demanda a consecuencia del Covid en España del -5,1%, en R.U. del -5,3% y en EE.UU. del -1,1%. También está afectada por los tipos de cambio que perjudican el resultado de explotación en 487M€. Los efectos del Covid ascienden a unos 218M€ en el Rdo Explotación que en parte serán recuperados en los negocios regulados que contemplan la compensación de estos tipos de perjuicios. El Beneficio Neto mejora un 6% a consecuencia de los extraordinarios por la venta de Siemens-Gamesa (485M€) que compensan los extraordinarios negativos del año.
El año 2021 probablemente será similar al 2020, aunque es previsible que la demanda se recupere al haber menos restricciones a empresas que recobrarán la actividad normal, también es previsible que las divisas le afecten menos y que recupere en los negocios regulados todo o parte del perjuicio por el Covid. En consecuencia mi previsión es que en 2021 tenga un crecimiento excepcional del 10% en el BPA y que quedaría en 0,62€/Acc (0,56€/Acc en 2020) pero al ser un crecimiento puntual no se puede aumentar el PER que queda en 15 que nos lleva a un precio objetivo de 9,3€/Acc.

El margen de explotación se mantiene en el conjunto de la empresa en el 16,8% sobre ingresos (16,7% en 2019) y el Beneficio neto sobre ingresos aumenta hasta el 10,9% (9,4% en 2019). El ROE del 10,2% también mejora el 9,0% de 2019.
El negocio Liberalizado (54,3% del total) reduce ingresos un -11,2% pero al aumentar el margen hasta el 8,1% (7,0% en 2019) el resultado de explotación aumenta un 1,9% aportando el 27,5% del resultado total de Iberdrola.
Las renovables (7,5% del negocio total) aumentan ingresos un 15,7% y reducen el resultado de explotación un -2,9%, el margen de explotación se reduce hasta el 28,5% (31,9% en 2019) y aporta el 21,4% del resultado total.
El negocio de Redes (38% del negocio total) reduce ingresos -9,3% y resultados -12,8%. El margen se reduce hasta el 22,3% (23,2% en 2019 y aporta el 52% del resultado total.
La deuda bruta se mantiene prácticamente igual en 42.000M€ con una caja de 3.427M€. En 2021 tiene vencimientos fuertes de 7.700M€ y el resto de años oscilan entre 4.000-5.000 M€ anuales. No tendrá problemas para devolver todo o parte, aunque por las inversiones que viene haciendo es probable que renueve o incluso aumente algo.
Buena generación de efectivo por la explotación que supera el resultado más la amortización e invierte 1,7 veces lo que amortiza. Iberdrola está efectuando fuertes inversiones en estos últimos años que superan 1,7-1,9 veces la amortización.