Grifols. Información Resultados 1T 2018

  • Grifols demuestra en el 1T 2018 que no es capaz de crecer si no compra como antes, pero ahora no puede por la elevada deuda que tiene.
  • Me gustaría equivocarme y poder sacarla de “empresas en peligro” porque es buena empresa, pero no veo absolutamente ninguna justificación al precio al que cotiza.
  • El día que ha presentado los resultados del 1T 2018 sube más de un 2% en bolsa. No es lógico, el peligro sigue ahí.

Los ingresos de Grifols bajan en el trimestre un -3,6% respecto al 1T 2017. El resultado de explotación se reduce un -3,2%.

El resultado neto aumenta un 7% como consecuencia de la reducción de impuestos (paga 7 puntos menos que en 1T 2017) en EE.UU.

Por si eso fuera poco, los flujos de caja, generan por explotación solamente 92,7M€, frente a unos resultados de 143,4M€ y una amortización de 52,9M€. El CAPEX es de -44M€. Las empresas que generan dinero de verdad, al menos generarían por explotación unos 200M€ equivalentes a los resultados más la amortización. Independientemente de lo anterior, este trimestre el 83% de lo que ha amortizado lo invierte en CAPEX, cuando normalmente está en el 150%.

La división más importante de Grifols es Biociencia de donde obtiene el 80% de su negocio y ha bajado respecto al 1T 2017 un -5,4%. La segunda en importancia es Diagnostico que representa un 17% del negocio y ha bajado también un -5,8%.

En Hospital crece un 14%, por adquisiciones menores, pero solo representa el 2,5% de su negocio.

Alegría y que no pare la fiesta, ya vendrá la resaca. La bolsa sigue pagando por Grifols PER 30. Por flujos, calculo 17,5€/Acc y por su crecimiento no se puede pagar más de PER 12,5. Pagando PER 15, no vale más de 15-16€/Acc.

3 comentarios
  1. ROFALU
    ROFALU Dice:

    Buenas noches,
    La variacion del capital circulante operativo supone que el flujo de explotacion disminuya en 102 mill, que partidas recoge este concepto o que explicacion tiene este saldo? Puede que sea la disminucion del saldo de proveedores y el aumento del saldo de clientes?

  2. jmdurba
    jmdurba Dice:

    Casi, cuentas a cobrar + saldo de almacén – cuentas a pagar.
    Ha aumentado el pendiente de cobro en 18M€, han aumentado los almacenes en 45M€ y el pendiente de pago creo que no lo han dado o al menos yo no he recogido ese dato, pero si han sido 102M€ el pendiente de pago habrá disminuido 39M€.
    Si han cobrado 18 menos y han metido al almacén 45 más y han pagado 39 más, pues eso, han generado menos.
    Pero normalmente generan los resultados menos la amortización, o poco menos, pero como todos los años invierten en inmovilizado (CAPEX) 1,3-1,5 veces más de lo que amortizan, generan todos los años algo menos que los beneficios netos.

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