Fluidra. Resultados 1S 2019

Los ingresos aumentan un 67,3% y el EBIT un 46% comparados con la información presentada a fecha 1S 2018. Pero en 1S 2018 no consolidaba Zodiac. Al consolidar a partir del 1/7/2018, también consolida la enorme deuda que tenía Zodiac y los intereses pasan de -5M€ en 1S 2018 a -24,9M€ en 1S 2019 y con ello, el BAI (beneficio antes de impuestos) solo aumenta un 2,1% a pesar de incorporar las cifras de ambas empresas y compararlas con las de Fluidra en solitario.
El beneficio neto baja un -11% pero al referirlo al número de acciones que pasó de 112,6 M de acciones en 1S 2018 a las 195,6 M de acciones actuales, el BPA se reduce un -48,4% y queda en 0,15€/Acc, cuando en el 1S de 2018 con Fluidrá en solitario fue de 0,29€/Acc.

La deuda bruta que era de 270,8M€ en 1S 2018, queda a fecha 1S 2019 en 1.030,6M€.
Hay que tener en cuenta que el negocio de Fluidra solo funciona en verano y la fusión con Zodiac no le ha restado estacionalidad, sino que se la ha aumentado. Son piscinas y tratamientos para piscinas, por ello, las ventas se producen en el segundo trimestre pues, son ventas a distribuidores que compran la mercancía para venderla en los meses de verano (tercer trimestre). Por ello, en los trimestres 1, 3 y 4 el BPA o es negativo o es mínimo conforme se explica en el “Informe Base” cuando hablo de la estacionalidad de Fuidra.
Con este BPA obtenido en el 1S 2018 por importe de 0,147€/Acc, incluso aumentando el PER hasta 20 por si se produce alguna sinergia a consecuencia de la fusión, el BPA del año 2019 no llegará a los 0,20€/Acc siendo optimistas. Según mis cálculos el BPA para 2019 de Fluidra estará en 0,178€/Acc que a PER 20 no puede pagarse por esta empresa más de 3,5€/Acc.
No obstante las circunstancias que confluyen en Fluidra, con un free float del 30% y el 70% restante en manos de dos accionistas (Rone y la familia Planes) es probable que se produzcan cotizaciones ficticias durante mucho tiempo, como las que tiene actualmente y viene teniendo desde un tiempo antes de anunciarse la fusión con Zodiac.