DEOLEO. Año 2024 y previsiones para 2025

• “A perro flaco todo, son pulgas”. La Corte de Cassazione de Italia le comunicó que debe pagar 64,7M€ a la Oficina de Aduanas y Deoleo ha tenido que provisionar 60,8M€ que afectan al resultado neto en -48,1M€.
• En el año 2024 el traspaso de los precios de la materia prima al cliente y el mantenimiento de los volúmenes vendidos han permitido aumentar un +19,0% los ingresos del 2024.
• El consumo frena su caída en la media que los precios de venta van bajando, no obstante, en España se reduce en el año 2024 un -8,1%, en Italia un -2,2% y en EE.UU. un -8,2%. A pesar de todo, Deoleo mantiene las cuotas de mercado en niveles similares.
• El precio objetivo sigue siendo estimado por 0,20€/Acc porque no hay una empresa clara con unas perspectivas de futuro claro. De no haberle aplazado los vencimientos de la deuda, a mitad de 2025 hubiera entrado en suspensión de pagos. Los enormes gastos financieros que debe pagar por la deuda son una losa para el presente y futuro de Deoleo. Por otra parte, el negocio, aunque bajen los precios de la materia prima, no está claro que pueda ser suficientemente rentable como para invertir en Deoleo.

Los resultados son negativos: EBIT -33,5M€ y Resultado Neto -28,3M€ a consecuencia de la provisión, no obstante, vamos a ver deoleo con cifras recurrentes, sin la mencionada provisión.

El resultado de explotación EBIT queda en 23,3M€ (-7,3M€ en 2023) y consigue un margen del 2,3% (-0,9% en 2023 y 3,1% en 2022).

El resultado del año antes de minoritarios queda en -6,4M€ y con un 48% que se llevan los minoritarios, no se indica como quedaría el resultado porque este porcentaje no tiene por qué afectar igual a la parte de la sanción y podría ser distinto.

La deuda se mantiene en términos similares al año 2023 y el 24 de enero de 2025 se ha suscrito un acuerdo con los acreedores para refinanciar la totalidad de la deuda que vencía en Junio de 2025 y se ha ampliado el plazo de devolución.

Los pasivos financieros a largo (deuda) quedaron en 84,5M€ (144,4M€ en 2023) y a corto plazo quedaron a final de año 2024 en 83,9M€ (6,6M€ en 2023). El contabilizar a corto a o a largo depende del vencimiento, lo que indica que los vencimientos que había para 2025 eran 83,9M€ y esta cantidad, de ninguna forma podría devolverla Deoleo. Ya se han cambiado las fechas de vencimiento y estas deudas pasan a ser deuda a largo y Deoleo puede respirar y seguir viva.

No obstante, estos acuerdos llevan consigo un aumento de los intereses entre otros aumentos de garantías que Deoleo no describe en el informe no auditado que es el único publicado al día de la fecha. En 2024 ha pagado 20,2M€ en intereses de una deuda de 168,4M€ lo que significa que el tipo medio de la deuda en 2024 ha sido del 11,9% y es creíble porque había tramos al 15%. Con la deuda reestructurada, es probable que los tipos aumenten y en 2025 el coste de la deuda será mayor.

En definitiva, la deuda bruta alcanza los 168,4M€ y la neta 115,4M€ que supone 3,5 veces EBITDA.

Deoleo mantiene un fondo de maniobra insuficiente de 76,4M€ con el que, por lo menos, debería financiar sus necesidades operativas de fondos de 98,3M€. Al no ser así, mantiene un déficit de financiación de circulante de -21,8M€ que debe financiar con deuda.

Muy baja generación de flujos de explotación (8,8M€) que no cubren ni la amortización (10,2M€).

De cara al año 2025 se prevé un significativo incremento de las disponibilidades a nivel mundial de aceite de oliva, que crecerían por encima del +50% con el consiguiente impacto en los precios, que ya vienen experimentando caídas desde el inicio de la actual campaña 2024/2025.

Pero esta disminución del coste de la materia prima, no significa que la va a capitalizar Deoleo, las marcas blancas también comprarán más barato y podrán bajar más el precio que, aunque ha bajado ya en 2024, sigue en niveles muy altos y la ventaja de la marca blanca podría, no solo mantenerse, sino aumentar. El cliente ya se ha ido acostumbrando a usas marca blanca y solo tiene que seguir consumiendo lo mismo que viene consumiendo.

El precio objetivo sigue siendo estimado por 0,20€/Acc porque no hay una empresa clara con unas perspectivas de futuro claro. De no haberle aplazado los vencimientos de la deuda, a mitad de 2025 hubiera entrado en suspensión de pagos. Los enormes gastos financieros que debe pagar por la deuda son una losa para el presente y futuro de Deoleo. Por otra parte, el negocio, aunque bajen los precios de la materia prima, no está claro que pueda ser suficientemente rentable como para invertir en Deoleo.