Atresmedia. Año 2022 y previsiones para 2023

El negocio se ha mantenido estable en 2022 s/2021. Los ingresos apenas se han reducido el -1,2%. Han ajustado los costes y el resultado de explotación EBIT aumenta 0,5% manteniendo un margen sobre ingresos del 17,9% (17,6% en 2021).
Con una menor aportación de las participadas y un mayor porcentaje en el pago de impuestos, el resultado neto baja -4,75%. El margen de beneficios s/ ingresos queda en 13,0% (13,5% 2021).
Partiendo de un BPA de 0,5€/Acc en 2022 y aplicando una reducción del -3% obtendríamos en 2023 un BPA de 0,484€/Acc que a PER 9 que se corresponde con este crecimiento, obtenemos un precio objetivo de 4,35€/Acc para 2023.

La deuda bruta se mantiene en el mismo nivel (289M€) aunque la neta queda en 115,5M€ frente a 18,7M€ en 2021 a consecuencia de un menor saldo en caja.
La deuda neta representa 0,7 veces EBITDA, lo que significa que no hay problema alguno por esta parte.
Las necesidades operativas de fondos ascienden a 204M€ y dejan un excedente de tesorería de 93M€ (200M€ en 2021).
El flujo libre de caja en 2022 asciende a 0,46€/Acc similar al BPA de 0,50€/Acc.
Ha pagado 0,42€/Acc en dividendos (pay out 84%) que, sobre el precio de cierre (3,19€/Acc) supone una excelente rentabilidad por dividendo del 13,2%.
El mercado publicitario ha descendido -4,3% en el año y el mercado publicitario en TV lo ha hecho -4,6%. La caída fuerte se ha producido fundamentalmente en los primeros nueve meses del año (-6%) y en el 4T se recuperaron. Los ingresos por publicidad en A3Med han descendido -2,9% por el aumento en la cuota de mercado.
Dada la situación de le economía en España, se espera el consumo privado aumente en 2023 solamente un 1,2% y, en consecuencia, los anunciantes no aumentarán la inversión publicitaria. Se espera que la inversión publicitaria en TV se reduzca en 2023 un -3% s/ 2022.
Partiendo de un BPA de 0,5€/Acc en 2022 y aplicando una reducción del -3% obtendríamos en 2023 un BPA de 0,484€/Acc que a PER 9 que se corresponde con este crecimiento, obtenemos un precio objetivo de 4,35€/Acc para 2023.