Enagás. Año 2022 y previsiones para 2023

  • Los ingresos se reducen -1,9% con una fuerte reducción del consumo de hogares, comercios e industrias del 20% que se ha visto compensado por la demanda de gas para generación eléctrica.
  • El margen de explotación (EBIT) desciende -18,0% y queda en 50,0% s/ Ingresos (59,8% en 2021 y 58,3% en 2020).
  • El BAI que contiene el resultado de las participadas aumenta +5,3% y con aumento de impuestos que representa el 28,5% (19,1% en 2021) queda un beneficio neto que se reduce -7,0% sobre el obtenido en 2021.
  • Las previsiones de crecimiento para 2023 son las normales en Enagás, crecimiento próximo a cero, aunque por la bajada de 2022 aumento un +2% para llegar a un BPA de 1,47€/Acc al que le corresponde un PER de 12,5 que aumento, para equiparar con los flujos que genera, hasta el 13,2 y nos lleva a un precio objetivo para 2023 de 19,40€/Acc ajustado al obtenido por DCF de 19,50€/Acc

  • El margen de beneficio neto s/ ingresos ha sido del 39,3% frente a un margen del 41,4% en 2021.
  • Le deuda bruta asciende a 4.882,1M€ con un 80% a tipo fijo (1,76%) y la deuda neta queda en 3.522M€ que representa 4,75 veces EBITDA y se reduce unos 800M€ desde los 4.332,6M€ que tenía en 2021.
  • Las necesidades operativas de fondos quedan negativas (-231,8M€) y a pesar de reducirse el fondo de maniobra, el circulante ha generado unos excedentes de 454,9M€ similar a los 438M€ de 2021.
  • Las inversiones siguen en niveles bajos, de 0,34 veces la amortización y, en consecuencia, el flujo de caja libre queda en 2,43€/Acc frente a un BPA de 1,44€/Acc.
  • El flujo de caja que genera Enagás, habitualmente por encima del BPA, le permite seguir pagando dividendos por encima del BPA y, en el informe anual, siguen manteniendo y reafirmando el compromiso del pago de dividendos, según el cual, pagarán 1,72€/Acc contra los resultados de 2022 y a partir de 2023 y hasta 2026 pagarán 1,74€/Acc.
  • Se basan en el efectivo que genera habitualmente que, según la empresa, es suficiente para pagar el dividendo, manteniendo la calificación crediticia y hacer frente a las inversiones previstas en el Plan.
  • Si no se recuperan los resultados, los dividendos podrían verse comprometidos, pero siempre quedaría el pago en scrip (que NO lo plantean, pero es una posibilidad en reserva a tener en cuenta) en el que habría que ir a efectivo y cobrar buenos dividendos. Si mantiene la cotización, es una opción.
  • Las previsiones de crecimiento para 2023 son las normales en Enagás, crecimiento próximo a cero, aunque por la bajada de 2022 aumento un +2% para llegar a un BPA de 1,47€/Acc al que le corresponde un PER de 12,5 que aumento, para equiparar con los flujos que genera, hasta el 13,2 y nos lleva a un precio objetivo para 2023 de 19,40€/Acc ajustado al obtenido por DCF de 19,50€/Acc.
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