ArcelorMittal ($). Año 2024 y previsiones para 2025

• Los ingresos disminuyen -8,5% a consecuencia del menor precio del acero (-7,6%) y una disminución del número de envíos de acero (-2,4%). Sobre una base ajustada, teniendo en cuenta las entradas y salidas de perímetro, los envíos aumentaron +1,7%.
• Los resultados del ejercicio 2024 han sido mejores que los de 2023, aunque sin considerar los extraordinarios que perjudicaron las métricas de 2023 el año 2024 ha sido peor que el 2023.
• Espero una mejora del BPA para 2025 que lo dejará en 3,8$/Acc al que aplicando PER 8 obtengo un precio objetivo de 30,4$/Acc que probablemente habrá que ajustar durante el año debido a las características de ArcelorMittal que le hacen impredecible y con capacidad para grandes cambios, en sus resultados y su cotización, en cortos espacios de tiempo, en función de los cambios en el precio de acero.

El resultado de explotación asciende a 3.310M$ y aumenta +41,5% debido a que, en 2023 hubo unos gastos extraordinarios por la venta de Kazajstán de 2.431M$. EBIT de 2023 2.340M$ incluyendo Kazajstán.

El resultado neto queda en 1.339M$ que supone un aumento del 45,7% sobre los 919M$ de 2023.

La deuda neta aumenta hasta 5.079M$ (2.898M$ en 2023) aunque por el volumen de negocio de ArcelorMittal no es preocupante y supone x0,8 EBITDA.

Las NOF ascienden a 6.955M$ que, al mantener un fondo de maniobra de 7.557M$ deja un excedente de financiación de circulante de 602M$.

La generación de flujos de explotación (4.852M$) mejora la suma del resultado más la amortización (4.087M$) pero al efectuar unas inversiones de 4.405M$ que representan 1,6 veces lo que amortiza, el FLC queda en 0,6€/Acc frente a un BPA de 1,7$/Acc.

El 95% del negocio de ArcelorMittal que efectúa en tres zonas: Europa (52,6%) NAFTA (20,9%) y Brasil (21,8%).

NAFTA (Norteamérica) reduce los ingresos -8,3% y EBIT -31,7% bajando el margen hasta 11,0% (14,8% en 2023) con una menor producción de acero del -13,6% y de envíos -4,7%. El precio medio en la zona bajó -3,8% quedando en 985 $/Tm.

BRASIL: reduce ingresos -5,8% y, aunque consigue un margen EBIT del 11,3% ligeramente mejor que el 11,1% de 2023, el resultado de producción baja -4,2%. La producción de acero aumenta +4% en la zona y los envíos +3%, aunque, el precio desciende -13,1% provocando la caída en ingresos y margen.

EUROPA: Disminuye los ingresos -5,5% con una fuerte baja de la rentabilidad del -56,1% dejando el EBIT en el 1,3% desde el 2,8% de 2023. La producción aumenta 9,7% y los envíos +4% aunque el precio del acero desciende hasta 910$/Tm que supone un -8,5% por debajo del precio medio de 2023.

Expectativas para 2025:

ArcdelorMittal espera que el año 2025 sea mejor que el 2024, con un aumento del consumo mundial de acero un +2,5% por encima del consumo de 2024.

El bajo inventario que se mantienen actualmente, especialmente en Europa, provocará un aumento adicional de la demanda real.

Las previsiones por zonas señalan un aumento del 0-2% en Europa, 1-3% en EE.UU. y la India 6-7%. Por otra parte, China y Brasil quedarán estables.

Por las características de ArcelorMittal, sabemos que su producción es bastante estable y por sus previsiones, podemos esperar un ligero aumento de las ventas en Tm. Con una producción estable, los costes son estables, no obstante, los aumentos o disminuciones del precio del acero se reflejan en los ingresos (por ejemplo, un 2% de aumento de ingresos por precio, supone 1.250M$ más) y como este aumento de los ingresos, apenas influye en los costes, la mayor parte de este aumento en ingresos se traslada al resultado, aumentando el BAI en 1.250M$ aproximadamente y el resultado neto en 600-800M$ más.

Teniendo en cuenta esta característica de ArcelorMittal, aunque la mejora que se espera para 2025 no es muy grande en t%, el importe que puede afectar a los resultados sí puede serlo y el resultado que espero es de 3,8$/Acc un 125% el resultado de 2024 (1,7$/Acc). Este resultado lleva incorporada una fuerte dosis de estimación y durante el año habrá que ajustarlo a la realidad que se vaya produciendo.

De momento, espero una mejora del BPA para 2025 que lo dejará en 3,8$/Acc al que aplicando PER 8 obtengo un precio objetivo de 30,4$/Acc que probablemente habrá que ajustar durante el año debido a las características de ArcelorMittal que le hacen impredecible y con capacidad para grandes cambios, en sus resultados y su cotización, en cortos espacios de tiempo, en función de los cambios en el precio de acero.