Amper. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos aumentan 9,2%, el margen de explotación es del 1,2% y el beneficio neto cae, pero es positivo en 1,1M€. El nuevo Plan que están siguiendo se publicó el 18/12/2020 cuando el año estaba prácticamente terminado y el punto de partida previsto era algo peor. No son cantidades relevantes, pero es buena señal que Amper no haya forzado las cifras para tener un punto de partida más bajo y poder superarlo más fácilmente.
  • Es importante la composición de la cartera y no solo la cantidad de cara al año 2021 en que Amper tendrá que aumentar los ingresos un 55% para cumplir con el Plan. De no aumentar los ingresos, tendrán muy difícil conseguir los 11M€ de beneficio neto que necesita para conseguir un BPA de 0,01€/Acc que a PER 25 pueda justificar un precio objetivo de 0,24€/Acc para 2021. A lo largo del año, si obtiene el crecimiento previsto en cantidad, pero sobretodo en rentabilidad consiguiendo el mix de segmentos adecuado, el PER podría aumentar y el precio objetivo mejoraría significativamente (0,30€/Acc al menos) pero paciencia, mejor esperar y ver como evoluciona Amper en 2021.

  • La deuda bruta ha aumentado significativamente pasando de 28,8M€ a finales de 2019 hasta los 71,3M€ de 2020. Son 42,5M€ que si tenemos en cuenta que la caja ha aumentado en 11,2M€ la deuda total ha aumentado 32,5M€ que incluye un préstamo del ICO de 20,8M€ relacionado con el Covid
  • Amper ha comprado varias empresas durante 2020, especialmente en la segunda mitad y en Enero de 2021 ha ampliado la participación hasta tener el 100% de empresas que controlaba pero no tenía el 100%.
  • El 20/12/2020 se han convertido obligaciones convertibles en acciones que supone un aumento de 31.271.505 acciones que se incluirán en el capital en 2021. El año 2021 cerró con las mismas acciones que en 2019 siendo su número de 1.075.267.779 Acc. Quedan por convertir 9.117.519 que no son relevantes a efectos de dilución, dado el elevado número que tiene emitidas.
  • El negocio de Tecnología crece un 6,4% en el año y aporta el 26% del negocio, este segmento trabaja con márgenes del 25-30% pero este año han sido negativos con el -2,6% en el BAI.
  • El negocio de Ingeniería se reduce -21,2% en el año aunque sus márgenes siguen siendo buenos del 21% de BAI sobre ingresos.
  • El segmento Industrial es el que mayor volumen de negocio aporta todos los años (67-70%) y crece 14,6% pero como siempre trabaja con márgenes muy bajos y en 2020 obtiene el 0,1%.
  • Este año tiene un importante aumento de la cartera que pasa a ser de 340,6M€ (1,7 años con producción de 2020). En años anteriores era de 144,5M€ en 2019 y 0,8 años y en 2018 de 97,3M€ y 0,7 años. No obstante la cartera tiene un problema. El 66,4% de la cartera pertenece al segmento Industrial que es el de menor margen 0-2-4%. El segmento más regular y con mejores márgenes es Ingeniería (20% BAI sobre ingresos) pero este solo representa el 4% de la cartera total. Tecnología tiene una cartera del 30% del total (101,5M€) y los dos últimos años obtiene unos 50M€ de negocio por lo que tendría para dos años o un año 2021 muy bueno, pero en este segmento el margen es irregular y precisamente creo que es este el segmento que tiene más posibilidades para hacer que Amper cumpla el Plan.
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