Alphabet. Año 2024 y previsiones para 2025.

• Alphabet ha tenido un gran año 2024. Una vez superada la etapa de reestructuración, los ingresos aumentan +13,9%, el EBIT +33,3% y el resultado neto +35,7% y el BPA +39,1%.
• Alphabet está invirtiendo cantidades enormes, tanto en I+D que aumenta +8,6% en el año y ya alcanza los 49.326M$, como en centros de datos. La inversión en Planta y Equipo ha aumentado un +27,3% en el año 2024 y alcanza 171.036 M$.
• Espero un aumento en Ingresos del 15% que llevarán a una mejora de los resultados del 10% sobre los de 2024 que supone alcanzar un BPA de 9,0$/Acc al que, aplicando PER 25 nos lleva a un Precio objetivo de 225,0$/Acc ligeramente por encima de los 206,7$/Acc calculados por DCF.

Una vez terminó de incurrir en los costes de reestructuración que soportó durante todo el año 2023 procedentes del gran crecimiento de los años de la pandemia, el año 2024, sin aquellos costes, ha conseguido, con un aumento en ingresos del 13,9%, un aumento del EBIT del +33,3% y unos resultados netos un 35,7% por encima de los conseguidos en 2023.

Los gastos de administración que soportaron gran parte de la reestructuración de personal en 2023 se han reducido -13,6% en 2024.

No obstante, los gastos de I+D siguen subiendo +9,7% a consecuencia fundamentalmente de los recursos que se destinan a investigación de la IA y en 2024 ya alcanzan los 49.326M$.

El EBIT alcanza los 112.390M$ y supone un 32,1% de los ingresos que supera el margen conseguido en 2021 en plena euforia Covid. Será difícil que lo mantenga en este nivel de cara 2025 y siguientes.

El margen de beneficio neto sobre ingresos alcanza el 28,6% (24,0% en 2023) con un ROE del 30,8% y un ROIC del 34,9%.

Son métricas excelentes que solo están al alcance de monopolios de facto como es Alphabet.

El Balance sigue impecable, como siempre. La deuda neta es negativa con -73.083M$. Las NOF ascienden a 44.353M$ que al mantener un fondo de maniobra de 74.589M$ supone que mantiene un excedente de financiación del circulante de 30.236M$.

La generación de flujos de explotación supera en 10.000M$ al resultado más la amortización y después de invertir en planta y equipo una cantidad equivalente a 3,4 veces lo que amortiza, deja un flujo libre de caja de 5,9$/Acc por debajo del BPA de 8,1$/Acc.

Alphabet está invirtiendo cantidades enormes, tanto en I+D como en centros de datos. La inversión en Planta y Equipo ha aumentando un +27,3% en el año 2024 y alcanza 171.036 M$.

Los ingresos directos de Google mejoran +13,2% y los resultados operativos lo hacen +26,5%.

Google cloud crece en ingresos +30,6% y los resultados que ya fuerton postivos en 2023 aumentan +256% hasta situarse en 6.112M$.

Por zonas geográficas EE.UU. crece por encima del resto +16,5% y supone el 48,7% de los ingresos totales de Alphabet. Europa crece +12,2% y sigue representando el 29% de los ingresos. APAC crece +10,3% y otros +11,2%.

Respecto al crecimiento, el año 2024 ha crecido +14% en ingresos y, al incurrir en menos gastos que el año anterior, los resultados mejoran +36% y, con las recompras, llevan al BPA a un aumento del +39%.

El año 2025 crecerá, pero ya no tendrá la palanca que ha tenido en 2024. El año 2023 soportó costes de reestructuración y el año 2024 se benefició a efectos comparativos.

Ahora encaramos un año 2025 que comparará con un año 2024 muy bueno y que, además, tendrá que seguir haciendo grandes inversiones relacionadas con la IA, tanto en personal como en instalaciones.

El aumento de los ingresos estará en línea con el año 2024 y espero +15%, pero los resultados soportarán un fuerte aumento en costes de I+D y de capital a consecuencia de las nuevas construcciones de centros de datos.

Los resultados espero que mejoren un 10% sobre los de 20204 que han sido excepcionales. Con todo mantengo el PER en 25 porque los siguientes años deberían ser de mejoras en el crecimiento a consecuencia de la IA.

Por todo, espero un aumento en Ingresos del 15% que llevarán a una mejora de los resultados del 10% sobre los de 2024 que supone un BPA de 9,0$/Acc al que, aplicando PER 25 nos lleva a un Precio objetivo de 225,0$/Acc algo por encima de los 206,7$/Acc calculados por DCF.