NVIDIA. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Nvidia cierra el año el 31 de enero por lo que el año 2026 ya está cerrado y ahora estamos con el 2027.
• Los ingresos aumentan +65,5%, el EBIT +60,1% y el resultado neto +64,8%.
• Margen EBIT alcanza el 60,4% (62,4% año anterior) resultado neto sobre ingresos 55,6% (55,9% año anterior). Nvidia invierte 18.500M$ en I+D y este gasto ha aumentando un +43,2% en el último año.
• Para 2026 (año fiscal 2027) espero un crecimiento del +50% (su previsión +75%) que llevará el BPA a 7,4$/Acc al que, aplicando PER 40 que no se justifica por su crecimiento pues, por el crecimiento que se espera le correspondería un PER imposible, llegamos a un precio objetivo de 296,0$/Acc que coincide con el obtenido por DCF de 291,6$/Acc

Los ingresos del segmento “Computación y Redes” que aportan el 90% del negocio aumentan +66,5%, alcanzan los 193.479M$ y obtiene un margen EBIT del 67,3% que son 130.141M$. Se espera que durante el año 2026 estos ingresos alcancen los 500.000M$ para lo cual tiene compromisos de inventario y suministros para poder atender esta enorme demanda.

Para apoyar sus previsiones cuenta con que poco más del 50% de los ingresos de este segmento proceden de 5 clientes y estos tienen comprometidas inversiones en centros de datos por importe de unos 700.000M$ para el año 2026. Podría haber dudas sobre si, en el futuro, estos clientes ralentizarán sus inversiones, pero Nvidia espera que el crecimiento de la infraestructura sea espectacular en el futuro y que ahora estamos solo en el comienzo debido a que, en un futuro próximo, no solo serán los hiperescaladores los que mantendrán inversiones enormes, sino que cada país construirá su propia infraestructura de IA como ocurre con la electricidad o internet.

El segmento “Gráficos” aporta el 10% de los ingresos totales y crece +57,0% con un margen EBIT del 40,8%.

La parte de “Juegos” es la más importante de este segmento y aporta un 7,4% del negocio total con un crecimiento +41,3% que en términos absolutos son 16.042M$ en ingresos. De cara al futuro podría haber limitaciones en el crecimiento provocadas por limitaciones en el suministro.

Otra parte importante de este segmento es “Automotriz” que tiene un gran futuro, aunque ahora solo representa un 1,1% del negocio total y es la de “menor” crecimiento (“solo” crece +38%) los ingresos ya ascienden a 2.349M$. Los vehículos autónomos serán una palanca de crecimiento de esta parte del segmento en el futuro, Waymo, Tesla, Uber, WeRide y Zoox están creciendo exponencialmente y todos ellos de desarrollan sobre la plataforma de Nvidia.

Por zonas geográficas, según la ubicación de las sedes de los clientes, es EE.UU. la de mayor aportación al negocio (70% del total) y la de mayor crecimiento (+93,1%) seguida de Taiwan (20% del negocio y +79,4% de crecimiento).

Con estas métricas enormes, el balance no puede ser nada que no sea excelente. Tiene una deuda neta negativa (-51.516M$) y un excedente de financiación del circulante de 43.385M$.

Los flujos de explotación a pesar de generar cantidades enormes, las necesidades de inversión reducen algo las cifras. Por flujos de explotación genera efectivo de 102.7185M$ que es algo menos que la suma de la amortización más los resultados (122.910M$) y después de invertir 2,1 veces lo que amortiza que da un flujo libre de caja de 4,0$/Acc frente a un BPA de 4,93$/Acc que visto así parece poco, pero son 96.676M$ los que quedan libres y a disposición de la empresa.

El caballo de batalla para saber el precio de Nvidia está, no en lo que está haciendo ahora que ya sabemos que es increíble, sino en lo que hará a medio y largo, plazo.

Sus previsiones de crecimiento son enormes. Mas del 50% de sus ingresos proceden de 5 grandes escaladores que han anunciado más de 700.000M$ en inversiones en centros de datos para el año 2026.

Para el 1T espera unos ingresos de 78.000M$ que supone un aumento del +77% sobre los ingresos del año anterior que ya obtuvieron un aumento del 70% en el 1T.

Con las previsiones para el 1T y las del año, después de ajustarlas según mi criterio, podemos llegar a la conclusión de que para el año fiscal 2027 que empezó el 1/2/2026 y terminará el 31/1/2027, los ingresos alcanzarán unos 367.000M$ (216.000M$ en 2025) que supone un aumento del +70% (Según la información de Nvidia el crecimiento será mayor).

Los gastos operativos aumentarán un +40% lo que significa que alcanzarán los 120.000M$ y llevará al EBIT a unos 247.000M$ que supone un margen del 67,4% (Nvidia espera un margen EBIT del 75%).

Esto nos lleva a un BAI de 252.000M$ que después de restar un 20% en impuestos (Nvidia espera pagar en impuestos un 7% GAAP y 19% No GAAP) llegamos a un beneficio neto de 200.000M$ que supone un BPA de 8,30$/Acc sin tener en cuenta recompras.

Todas estas cifras son tan enormes y, viendo los argumentos, también son tan posibles que habría que basar los calculo en ellas, pero a pesar de todo, voy a rebajarlas y aun así las veo enormes.

Para 2026 (año fiscal 2027) espero un crecimiento del +50% (su previsión +75%) que llevará el BPA a 7,4$/Acc al que, aplicando PER 40 que no se justifica por su crecimiento pues, por el crecimiento que espera Nvidia le correspondería un PER imposible, llegamos a un precio objetivo de 296,0$/Acc que coincide con el obtenido por DCF de 291,6$/Acc