IBERDROLA. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Los ingresos se reducen -1,5% a consecuencia de la desconsolidación de México. Por el mismo motivo el EBIT solo aumenta +0,3%. El beneficio neto que incorpora México como operaciones interrumpidas, aumenta 12,0%.
• El margen EBIT alcanza el 22,1% (21,7% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos 14,3% (12,5% en 2024).
• Para 2026 espero un aumento del 15% que llevará el BPA a los 1,05€/Acc (en 2025 ha conseguido 0,92€/Acc) a los que, aplicando PER 20 por el crecimiento sostenido y por la solidez de sus resultados y dividendos, obtenemos un Precio Objetivo de 21,0€/Acc.

Por negocios (incluyendo México)

Redes aumenta los ingresos +10,8% y el EBIT +43,3% con un aumento del margen EBIT que alcanza el 26,7% (20,6% en 2024).

Renovables y Generación Sostenible aumenta los ingresos +2,6% y el EBIT +49,8% al mejorar el margen hasta el 27,0% (18,5% en 2024).

Clientes se reducen los ingresos -6,0% y el EBIT en -45,2% con un margen EBIT del 10,6% (18,2% en 2024).

Por zonas Geográficas:

España aporta el 39,2% del negocio total y reduce los ingresos -0,8% con un aumento de la demanda del +2,9%.

Reino Unido aporta el 17,6% del negocio total y aumenta los ingresos +17,6% con un aumento de la demanda eléctrica del +0,1% y del gas +2,1%.

EE.UU. aporta el 20,2% del negocio y los ingresos aumentan +20,2% con un crecimiento de la demanda plano en electricidad (+0,1%) y del +7,7% del gas.

Brasil aporta el 21,5% del negocio y los ingresos han crecido +21,5% con un descenso de la demanda del -0,9% por clima más suave.

México ha sido vendido el negocio en este país a COX por 4.200M$ (aproximadamente 3.700M€). La operación se contabiliza como “operaciones interrumpidas” en 2025 y se espera que en el 1T de 2026 se cierre totalmente.

La energía distribuida por Iberdrola en 2025 asciende a 255.976 GWh que supone un aumento del +7,5% sobre 2024.

Los puntos de suministro alcanzan los 38 millones +8,3% sobre 20224.

La capacidad instalada alcanza 56.159 MW siendo 46.177 MW (el 86,2%) libre de emisiones.

Iberdrola ha producido 124.508GWh en 2025, un +3,5% superior a la producida en 2024 de ellas, 105.416 GWh son renovables.

La venta de México supone una reorientación estratégica para centrarse en zonas más estables y más predecibles. Con la entrada de unos 3.700M€ Iberdrola podrá reducir deuda y acometer inversiones. El negocio en México apenas representaba un 3-4% del negocio total.

Con esta venta de México, los negocios de Iberdrola quedan de forma aproximada con un 40% del negocio en España, un 18% en Reino Unido, un 20% en EE.UU. y poco más del 20% en Brasil.

El balance es mejorable, con una deuda neta de 52.246,1M€ y x3,5 EBITDA. La bruta asciende a 58.647,7M€ con un coste medio de 4,76% (5,02% en 2024). Es una deuda importa, cuyo coste resta un 4-4,5% a los ingresos.

La financiación del circulante es mejorable y mantiene un déficit de -5.618M€ que dada la naturaleza de sus ingresos no es preocupante, pero ese déficit hay que financiarlo y para eso tener un fondo de maniobra negativo (-3.562,4M€) no es la mejor opción.

Los flujos generados por la explotación (11.635,0M€) suelen quedar en el entorno la suma del resultado más la amortización (13.523,8Me) pero este año han quedado muy por debajo. Si a esto le añadimos que invierte 1,9 veces lo que amortiza, el flujo libre de caja queda en 0,25€/Acc frente a un BPA de 0,92€/Acc lo cual supone una tasa de conversión del 0,25 que es muy baja.

No obstante, Iberdrola está en un momento en que no tiene más remedio que invertir, en caso contrario quedará descolgada del avance de la electrificación (vehículos, centros de datos, consumo de la población, etc…). La venta de México le vendrá bien, pero podría tener que endeudarse más. En cualquier caso, Iberdrola es y será un protagonista mundial en los avances de la electrificación.

Los resultados de los últimos años están aumentando en el entorno del 10-15% y las fuertes inversiones se traducen en mayores ingresos y resultados. Para 2026 espero un aumento del 15% que llevará el BPA a los 1,05€/Acc (en 2025 ha conseguido 0,92€/Acc) a los que, aplicando PER 20 por el crecimiento sostenido y por la solidez de sus resultados y dividendos, obtenemos un Precio Objetivo de 21,0€/Acc.