Rendimiento cartera a fecha 30 de Septiembre de 2018
El rendimiento de la cartera en los 9 meses transcurridos de 2018 sobre el capital propio invertido ha sido del 7,38%.
- Rendimiento cartera en el año hasta el 30/9/2018 ……….. 4,58%
- Rendimiento cartera con palanca hasta el 30/9/2018 …… 7,38%
- Rendimiento Ibex sin dividendos hasta el 30/9/2018 …… -6,52%
- Rendimiento Ibex con dividendos hasta 30/9/2018 ……… -3,84%
Supera al Ibex en 8-14 puntos, se compare como se compare.
Se trata de una cartera muy concentrada en solo siete empresas y tres de ellas representan el 65% del total. Son tres empresas muy buenas que dan rentabilidades anualizadas del 10,5% durante casi nueve años BME y en el año está en el 9%. Un 31% anualizado durante un año y medio gana CIE y del 26,8% anualizado durante casi cuatro años y medio Amadeus, ambas están el año en el 25%-35%.
Hay otras empresas que están funcionando peor y pierden dinero en el año, pero como siempre tienen beneficios, a largo están funcionando relativamente bien, conforme a lo que se puede esperar de ellas, con rendimientos similares al crecimiento de la economía. Los bancos no están en su mejor momento y cotizan por debajo de PER 10 a pesar de obtener buenos resultados y tener ya pocos activos tóxicos en sus balances, pero cuando no es Italia, es Turquía y si no, es el Brexit o los políticos de aquí o de allá y en medio de todos los líos siempre están los bancos y las aseguradoras.
Sabadell obtiene 10,8% anualizado durante algo más de dos años y Santander 4,2% anualizado en casi diez años, ambas pierden en el año algo más del -15%. Mapfre 4% en casi 10 años y en el año repite ganando el 4%. Dominion lleva un solo trimestre y se está comportando muy bien ganando un 12,4% en los tres meses (59,3% anualizado, pero no puede tenerse en cuenta este rendimiento anualizado porque es muy corto el espacio de tiempo)
Movimientos en el trimestre:
Entra Dominion y sale Mediaset
Durante el año 2018 no ha habido otros movimientos de entrada ni salida de empresas.
Mediaset es una empresa que la llevaba en cartera desde hace 9,5 años. La compré a finales de Enero de 2009 y la he vendido en Julio de 2018. Ha estado 3.450 días en cartera.
La rentabilidad de Mediaset durante estos nueve años y medio en los que ha habido cuatro compras y tres ventas, ha sido del 66,5%, lo cual supone un rendimiento anualizado del 5,54% y este año ha afectado a la cartera en un -20%.
Para comparar de forma aproximada, el Ibex sin dividendos en este tiempo ha pasado de 9.195,8 en que inició el año 2009 a cotizar a 9.389,2 a cierre del mes de Septiembre de 2018, lo cual supone una rentabilidad del 2,1% en el período y un 0,21% anualizado.
El Ibex CON dividendos ha pasado de cotizar a 15.447,7 al comienzo del año 2009 hasta 25.904,6 que cotiza a final de Septiembre 2018. Supone una rentabilidad total de 67,7% y anualizada del 5,3%.
De manera aproximada, la rentabilidad de Mediaset ha sido prácticamente la misma que la del Ibex con dividendos, lo cual no está mal.
Es una empresa muy buena y lo seguirá siendo. Me ha costado mucho desprenderme de ella, pero su mercado ha cambiado. Con la irrupción de internet en el mercado publicitario, Mediaset se ha quedado en una situación que es irreversible, seguirá ganando dinero y seguirá superando los ciclos de una forma u otra, pero las salidas de los ciclos ya no serán como antes, su techo ha bajado y su suelo ha subido.
Dominion es una empresa que tiene y seguirá teniendo un gran crecimiento. Le falta rentabilidad, pero lo saben y se mueven para que esto cambie. La compra de Phone House va en ese sentido y lo que pretenden es entrar en la venta directa a particulares para poder aumentar la rentabilidad. Si lo consiguen, puede ser una gran inversión a pesar de que con la rentabilidad actual no está barata.
Si no es indiscreción, en qué consiste el «Rendimiento cartera con palanca»?
Salud
Mira en Mornigstar la cartera del Santander Samll Caps es una forma de invertir apalancado con más riesgo pero ellos son más listos y utilizan futuros.
No, claro que no, utilizo deuda en la inversión. Entonces el rendimiento sobre mi capital siempre es mayor si hay beneficios y menor si hay perdidas, como el rendimiento medio es positivo en un 10% aproximadola la rentabilidad de mi capital aumenta unos puntos, por eso siempre es mayor el rendimiento con palanca que sin palanca.
En «Filosofía de Inversión» hay un artículo de 2012 que explico la forma de palancarse con seguridad. No se trata de apalancamientos del 20 o 100 veces como hacen los que van a derivados, son cantidades asumibles. Hay fondos que lo hacen.
Buenos dias José Manuel.
Aunque ya comentabas los problemas de Mediaset, ¿que datos últimos te han llevado a salirte de Mediaset?
Saludos.
Los utimos (que no nuevos) es que en el 1S 2018 sigue en la misma línea, es decir que mientras el mercado publicitario sube, la inversión en TV baja, aunque en Mediaset baja menos.
La inversión en publicidad sube poco, un 0,6%, pero en realidad sube más porque al ser más barata la inversión en Internet, las empresas hacen las campañas con menos dinero. Es decir, no es que la inversión en publicidad se mantenga estable, sino que el dinero destinado a publicidad se mantiene estable (crece un 0,6% vaya).
Por otra parte Mediaset se está defendiendo aplicando las medidas que aplica en las crisis, pero así como en 2017 pudo aguantar ganando un 15% más mientras sus ingresos se mantenían estables, a base de aplicar estas medidas (mayor producción propia y ajustes de costes a tope), en los dos trimestres de 2018 las ventas siguen manteniendose estables sin crecer, pero sus resultados ya bajan.
Aunque el beneficio neto se ha mantenido estable, los resultados de exploción han bajado en el semestre un 4%, cuando en la actual situación de la economía deberían estar subiendo los ingresos y los margenes un 15-25%. Internet le ha ganado la partida y eso no creo que vaya a cambiar en el futuro, sino al contrario.