IAG. Sobre el Profit warning de fecha 26/9/2019

  • Con fecha 26/9/2019 IAG lanza un Profit Warnig indicando que los resultados ordinarios esperados para el año 2019 serán 215 M€ inferiores a los 3.485M€ proforma de 2018 y en consecuencia el crecimiento del 5% que IAG había previsto para 2019 se reduce hasta un 4%.
  • Mis previsiones para 2019 en IAG eran un crecimiento del 4,5% partiendo del resultado ordinario de 2018 (2.469€) El profit warning no afecta a mis previsiones del 1S 2019 que se mantienen a consecuencia de las cantidades utilizadas en la previsión y por el margen en el PER considerado en mis cálculos.

  • Es decir que mis previsiones eran que IAG iba a obtener en 2019 un crecimiento del 4,5% sobre 2.469M€ que fue el resultado ordinario de 2018 (BPA 1,245€/Acc) lo cual me llevó a un BPA esperado para 2019 de 1,30€/Acc que representa un beneficio ordinario neto esperado por mí para 2019 de 2.590M€.
  • En la comunicación del Profit warning, mediante Hecho Relevante del día 26/9/2019 IAG dice que obtendrá un Beneficio sin extraordinarios que asciende a 3.485M€ menos los 215M€ del propio Profit warning, lo cual nos lleva a un beneficio esperado para 2019 de 3.270M€. Es muy probable que haya alguna confusión en la comunicación porque los 3.485M€ es el beneficio antes de impuestos e incluye los extraordinarios positivos que se produjeron en 2018 (416M€ después de impuestos).
  • Partiendo de que la cifra correcta de beneficio neto sin extraordinarios de 2018 (2.469M€) si descontamos los 215 M€ del profit warning, queda un Beneficio Neto de 2.254M€ que supone un BPA de 1,131€/Acc.
  • Si hacemos la operación partiendo de lo que dice el Hecho relevante literalmente, serían 3.485 – 215 = 3.270M€ que nos lleva a un BPA previsto incuyendo el profit warning de 1,64€/Acc.
  • Si este importe es antes de impuestos, habría que descontar los impuestos para llegar al beneficio neto. En 2018 pagó un 16,9% y hasta el 1S 2019 ha pagado un 20%, por lo que descontando un 20% que sería la peor situación, es de 2.616M€ que representa un BPA de 1,313€/Acc.
  • Dado que mis previsiones para 2019 eran un BPA de 1,30€ que ajustado por los resultados hasta 1S 2019 está en 1,155€/Acc, mis previsiones están por debajo del Profit warning y en consecuencia no cambio mi previsión de resultados ni la del precio objetivo para 2019.
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