IAG. Año 2024 y previsiones para 2025

• IAG ya dejo atrás el Covid y sus métricas de rentabilidad y crecimiento ya se han normalizado.
• Los ingresos aumentan +9,4% el EBIT +22,2%. El BAI aumenta un +16,7% y a consecuencia de un aumento en impuestos respecto al año 2023 del 107% llegamos al beneficio Neto con una mejora del 3% y del BPA del +4,3% por las recompras.
• Con el negocio, en 2024 se ha generado más liquidez que IAG empleará en pagar un dividendo contra resultados de 2024 de 0,09€/Acc (ya pagados a cuenta 0,03€ en septiembre 2024) y en recomprar acciones otros 1.000M€ durante el año 2025. Estos 1.000M€ son adicionales a los planes de recompras que terminaron recientemente.
• Crecimiento conservador del 3,5% en los resultados de IAG que llevaría el BPA de 2025 a los 0,58€/Acc (0,56€/Acc en 2024). A este resultado habría que aplicarle un PER 9 (también conservador) y nos lleva el Precio Objetivo para 2025 a los 5,22€/Acc. Por flujos, el cálculo es bastante mayor,

Los ingresos de pasajeros que supone un 96% del negocio aumentaron un +9,5%. Los ingresos de carga aumentaron +6,7% y otros lo hicieron +4,2%.

El EBIT consigue un aumento del +22,2% por mayor ingreso por pasajero (8,24€ frente a 7,99€ en 2023), menos costes unitarios del combustible (-0,7%) que fueron compensados en parte por un aumento de los costes unitarios excluido el combustible de 5,84€ (5,69€ en 2023)

El balance mantiene una deuda bruta de 16.345,0M€ (16.081,5M€ en 2023) y una deuda neta de 6.760,0M€ y x1,0 EBITDA (9.244,3M€ en 2023 y x1,7). La disminución de deuda es importante y en cambio la liquidez total asciende a 13.362M€ (11.624M€ en 2023) en 2023 descendió la liquidez porque ya no había problemas con la situación provocada por el Covid y se redujo la liquidez devolviendo deuda.

Con el negocio, en 2024 se ha generado más liquidez que IAG empleará en pagar un dividendo contra resultados de 2024 de 0,09€/Acc (ya pagados a cuenta 0,03€ en septiembre 2024) y en recomprar acciones otros 1.000M€ durante el año 2025. Estos 1.000M€ son adicionales a los planes de recompras que terminaron recientemente.

Las necesidades operativas de fondos son negativas (no solo no necesita efectivo para financiar el circulante sino que lo genera) por -9.534,2M€ y mantiene un excedente de financiación de 5.360,6M€.

Los flujos de explotación generan 6.372,4 M€ en el año 2024 superior al resultado más la amortización (5.098,0M€) y después de invertir 0,73 veces lo que amortiza, le queda un flujo libre de caja de 3.556,5M€ o 0,73€/Acc frente a un BAP de 0,56€/Acc. (genera más efectivo que el resultado que gana).

Los resultados del año son muy buenos, IAG consigue métricas normalizadas con un margen EBIT del 14,5% (13,0% en 2023) Margen EBITDA del 22,5% (20,7% en 2023) y un resultado neto sobre ingresos del 9,3% (9,8% en 2023).

El año 2025 esperan un aumento de pasajeros del 3% con costes de combustible similares a 2024. Esperan mayores costes durante el 1 semestre, pero en el año mejorarán el BPA.

La previsión que ha dado Aena para sus aeropuertos en 2025 es de un aumento del volumen de pasajeros del 3,4-6,5% y Amadeus da un aumento de pasajeros citando fuentes de IATA del +6,2% para 2025.

Por mi parte aplico un crecimiento conservador del 3,5% en los resultados de IAG que llevaría el BPA de 2025 a los 0,58€/Acc (0,56€/Acc en 2024). A este resultado habría que aplicarle un PER 9 (también conservador) y nos lleva el Precio Objetivo para 2025 a los 5,22€/Acc. Por flujos, el cálculo es bastante mayor, pero dada la revalorización que ya lleva IAG no creo que se alcancen cotizaciones por encima de los 7-8€ en 2025.