Cementos Molins. Año 2024 y previsiones para 2025

• Los ingresos aumentan +8,6%. En un contexto de menores costes en términos relativos por la reducción de la inflación, el EBIT aumenta +28,4% y el EBITDA +30,3%. Una menor aportación de puestas en equivalencia deja el BAI en +19,3% y un menor pago de impuestos deja el Beneficio Neto con un aumento del +21,6%.
• Espero un aumento de dígito bajo en el entorno del 2% que llevará el BPA de 2025 a los 2,96€/Acc al que aplicando PER 9 por cotizar en corros se obtiene un precio objetivo de 26,64€/Acc.

El margen EBIT alcanza el 13,5% (11,4% en 2023). El EBITDA consigue un margen del 21,3% (17,7% en 2023) y el beneficio neto sobre ingresos 17,4% (15,5% en 2023).

Las ventas de cemento que representan el 56% del negocio, han mejorado en el año un +15,2%. Los prefabricados que son otro negocio de peso (21%) ha tenido un comportamiento distinto y se ha reducido -10,0%. Con todo, los ingresos quedan con un aumento del +8,6% conforme mencionaba al principio.

La aportación de minoritarios es importante en Molins. Con beneficio antes de impuestos de 239,4M€ las empresas puestas en equivalencia aportan 117,2M€ que supone la mitad de los resultados. Este año han aportado un -8,9% menos (en 2023 aportaron 128,7M€).

Molins tiene una inversión en participadas por importe de 445,8M€.

La deuda neta asciende a 54,1M€ y x0,24 EBITDA (96,9M€ en 2023 y x0,56 EBITDA).

UN aumento del fondo de maniobra de 70,1M€ provoca un excedente de financiación del circulante de 40,4M€. En 2023 tenía un déficit de 19,2M€ que ha corregido este año.

Los flujos de explotación alcanzan 150,9M€ y quedan por debajo de los resultados más la amortización (266,6M€). A pesar de invertir 0,8 veces lo que amortiza, el flujo libre de caja alcanza 1,4€/Acc por debajo del BPA de 2,9€/Acc.

Este año 2025 el crecimiento será menor. Los desajustes entre los ingresos y los costes que provocó la inflación ya se han equilibrado. Se añade la incertidumbre de los posibles aranceles.

Espero un aumento de dígito bajo en el entorno del 2% que llevará el BPA de 2025 a los 2,96€/Acc al que aplicando PER 9 por cotizar en corros se obtiene un precio objetivo de 26,64€/Acc.