AUDAX. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Los ingresos se reducen -5,4% a consecuencia de una reducción en los precios de la energía, el EBIT ordinario mejora +2,9%. El resultado neto ordinario comparable se reduce -14,2%.
• El margen EBIT alcanza el 5,1% (4,7% en 20224) y el resultado neto comparable sobre ingresos 2,8% (3,1% en 2024).
• En el año 2026 podría recuperar y crecer un 10% que llevaría el BPA a los 0,12€/Acc en 2016 y después de aplicar PER 15 que se corresponde con el crecimiento y no está penalizado por la nula generación de caja libra, nos llevaría a un precio objetivo de 1,80€/Acc
• Los resultados han estado condicionados por extraordinarios y algunos gastos que, sin ser extraordinarios hacen que no sean comprables.

Han sido extraordinarios los 15,3M€ provocados por el “apagón” y podrían considerarse también extraordinarios los -6,5M€ provocados por los tipos de cambio.

No son extraordinarios, pero hay que pulirlos solo a efectos comparativos el efecto positivo de los tipos de cambio en 2024 (+9,1M€) y el ingreso financiero extraordinario en 2024 por 10,1M€ por la amortización de bonos convertibles.

Es decir que extraordinario para aumentar al EBIT y resultado neto de 2025 podemos considerar 31,8M€ (15,3+6,5) y a efectos comparativos habría que aumentar los 31,8M€ en 2025 y por otra parte quitar 10,1 + 9,1 = 19,2M€ adicionales en 2024

Total, a efectos comparativos = 41,0M€ añadir a 2025 o quitar a 2024. No obstante solo son relevantes los 15,3M€ o 21,8M€ según queramos considerar extarordinarios una cantidad u otra.

Por segmentos:

“España y Portugal” aportan el 39,5% de los ingresos que aumentan +10,7% y por una fuerte disminución del margen, causada por los extraordinarios y por un menor precio de la energía, el margen se reduce -89% y alcanza el 0,3% (3,3% en 2024).

“Países Bajos” aporta el 27,6% del negocio y los ingresos se reducen -10,0% con un aumento de la rentabilidad que alcanza el 8,5% y provocan una mejora en el EBIT del +9,7%.

“Hungría” aporta el 21,9% del negocio que se reduce -26,4% aunque a consecuencia de un aumento de la rentabilidad que queda en 3,4% (2,5% en 2024) el EBIT apenas se reduce -0,3%.

“Resto del Mundo” aporta el 11,0% del negocio y aumenta +14,2% y, al aumentar el margen que pasa al 9,9% desde el 9,6% de 2024, el EBIT aumenta +17,8%.

Con todo, sin considerar extraordinarios, los ingresos se reducen -5,4% y el EBIT -13,5% con una reducción del margen desde el 4,7% de 2024 hasta el 4,3% de 2025.

La potencia instalada ha aumentado +21,7% hasta 325MW desde los 267MW de 2024.

La energía suministrada aumenta 2,6%. Un +14,3% en gas y -2,8% electricidad y alcanza un total de 15,9TWh (15,5 en 2024).

Se ha producido y vendido un 10,5% más.

Los puntos de suministro aumentan +5,8%, correspondiendo a electricidad un +8,5% y 360.500 puntos y un -2,9% y 101.00 puntos de gas.

La deuda neta se reduce ligeramente y pasa ser de 364,5M€ (399,2M€ en 2024) que supone x3,2 EBITDA.

Tiene un excedente de tesorería de 15,4M€ a consecuencia de tener unas necesidades operativas de fondos de 14,7M€ que financia con un fondo de maniobra de 30,1M€.

Los flujos de explotación (51,2M€) están por debajo de la suma del resultado más la amortización (68,1M€) y después de invertir 3,4 veces lo que amortiza, queda un flujo libre de caja negativo de -0,03€/Acc frente a un BPA de 0,11€/Acc.

El año 2026 dependerá del precio de la electricidad, pero, como partimos de un año 2025 con descensos, en el año 2026 podría recuperar y crecer un 10% que llevaría el BPA a los 0,12€/Acc en 2016 y después de aplicar PER 15 que se corresponde con el crecimiento y no está penalizado por la nula generación de caja libra, nos llevaría a un precio objetivo de 1,80€/Acc.