Asian Paints. Año 2025 (cerrado el 31/3/2025) y previsiones para 2026.

• El año que se cierra el 31/3/2025 no ha sido tan bueno como cabía esperar para Asian Paints. En conjunto Asian Paints alcanzó unos ingresos de 34.478,2 Crores (1 Crore = 10 millones de Rupias) que supone un descenso del -4,7%.
• La desaceleración de la demanda se juntó con la entrada de nuevos competidores y los precios bajaron, provocando una disminución de los márgenes, en consecuencia: El EBIT bajó un -27,3% y el EBITDA -22,1%.
• Las previsiones para su año 2026, aunque dicen que son “cautelosamente optimistas” no “pintan bien”. Han entrado nuevos competidores muy agresivos al mismo tiempo que la demanda se ha estado reduciendo y seguirá con esa tendencia.
• Partiendo de sus resultados ordinarios aplico un crecimiento en los resultados del 4,5% con el que llegamos a un BPA de 43,9 IRP/Acc. Aunque normalmente cotiza a PER 60-80, aplico un PER estimado de 45 y nos lleva a un precio objetivo de 1.975,5 IRP/Acc. Podría ser revisado en el año, probablemente a la baja.

El negocio de decoración aumentó en volumen +1,8% pero los ingresos disminuyeron -5,2% por una débil demanda que se juntó con mayor intensidad competitiva y provocó menores precios.

El negocio Industrial creció +6,1% en el 4T por el crecimiento de la industria en general y la automoción en particular. Pero la reducción de precios y la devaluación de la moneda influyeron negativamente.

En conjunto Asian Paints alcanzó unos ingresos de 34.478,2 Crores (1 Crore = 10 millones de Rupias) que supone un descenso del -4,7%.

La desaceleración de la demanda se juntó con la entrada de nuevos competidores y los precios bajaron, provocando una disminución de los márgenes, en consecuencia:

El EBIT bajó un -27,3% y el EBITDA -22,1%.

El resultado Neto se redujo un -31,6% aunque sin partidas extraordinarias la reducción ha sido del -25,1%.

Los resultados extraordinarios restan 363,1 Crores en su mayor parte por deterioro del fondo de comercio (201,8 y 21,5 Crores) aunque también por la venta de Indonesia (83,7 Crores) y por los tipos de cambio (56,2 Crores).

El balance recoge la actividad de los años anteriores y se mantiene en la misma línea, con deuda neta negativa (-2.815 Crores) y -0,5 EBITDA.

Las necesidades operativas de fondos permaneces con pocos cambios en 4.443 Crores y al mantener un fondo de maniobra de 8,.850 Crores queda un excedente de financiación del circulante de 4.408 Crores.

La generación de efectivo por la explotación queda floja con 4.424 Crores mientras la suma del resultado ordinario más la amortización alcanza 5.214 Crores. Al haber invertido 1,8 veces lo que amortizó en el año, el flujo libre de caja queda en 27,3 IRP/Acc (Rupias/Acc) mientras el BPA ha alcanzado 42,0 IRP/Acc.

El dividendo se ha reducido hasta los 24,8 IRP/Acc cuando el año anterior se pagaron 33,3 IRP/Acc.

Las previsiones, aunque dicen que son “cautelosamente optimistas”, no pintan bien.

Han entrado nuevos competidores muy agresivos al mismo tiempo que la demanda se ha estado reduciendo y seguirá con esa tendencia.

Esperan crecimiento de un solo dígito, pero leyendo entre líneas dan a entender que el crecimiento seguramente será negativo y los márgenes se reducirán.

Partiendo de sus resultados ordinarios aplico un crecimiento en los resultados del 4,5% con el que llegamos a un BPA de 43,9 IRP/Acc. El PER a aplicar a Asian Paints no tiene justificación por su crecimiento, se sustenta más por su posición en el mercado y por el propio mercado de India. Normalmente cotiza a PER 60-80. Dado que el año entrante puede haber problemas, aplico un PER estimado de 45 y nos lleva a un precio objetivo de 1.975,5 IRP/Acc por encima del calculado por DCF de 1.640,8 IRP/Acc pero doy más crédito al calculado por múltiplos por tratarse del mercado de India. No obstante, podría ser revisado en el año, probablemente a la baja.