Apple. Año 2022 (cerrado el 30 de Septiembre 2022) y previsiones para 2023

  • Apple cierra el año 2022 con un aumento de ingresos del 7,8% y un aumento en resultados del 5,4%. El BPA creció 8,6% por la recompra de acciones. El tipo de cambio del dólar perjudicó las métricas en algunas zonas.
  • El margen EBIT fue del 30,3% frente a un margen del 29,8% en 2021 favorecido por un aumento del volumen de ventas y perjudicado por los tipos de cambio.
  • El resultado neto s/ ingresos supone un 25,3% frente al 25,9% de 2021.
  • Con todo: lanzamientos de productos, posible nuevo lanzamiento de gafas inteligentes, crecimiento excepcional de servicios, y todo ello, bajo la influencia de los tipos de cambio, mi previsión es que el crecimiento sea del 10% en 2023 similar al obtenido en 2022.
  • Por sus características especiales de crecimiento, teniendo en cuenta que el previsto sin efecto divisa estaría en el 15% y la generación de caja habitual, apoyada por el cálculo por DCF de 161,7$/Acc. habría que aplicar PER 25 sobre un BPA de 6,7$/Acc (6,15$/Acc en 2022) que llevaría el precio objetivo para 2023 a los 167,5$/Acc.

  • Por zonas geográficas:

AMERICAS (43% del negocio total) creció +10,7% en Ingresos por mayores ventas de iPhone, Servicios y Mac y el resultado operativo +17,4% con una mejora en el margen que alcanzó 36,9% frente al 34,8% de 2021.

EUROPA (24% del negocio total) creció 6,5% en ingresos y +8,4% el resultado operativo mejorando ligeramente el margen que queda en 37% frente al 36,4% de 2021. En la zona le perjudicó el tipo de cambio.

CHINA (19% del negocio total) aumento de ingresos +8,5% y resultados operativos +9,3% con margen del 42% frente al 41,7% de 2021. El tipo de cambio en China le benefició.

JAPÓN (6,5% del negocio total) los ingresos descienden -8,8% fundamentalmente por el tipo de cambio. El resultado operativo baja -4,2% con un margen del 47,2% frente al 44,9% de 2021.

RESTO ASIA PACÍFICO (7,5% del negocio total) los ingresos aumentan +11,5% y el resultado operativo crece +17,8% a pesar del efecto desfavorable del cambio de divisa y el margen queda en 39,4% frente al 37,2% de 2021.

  • Las ventas de iPhone que representan el 52% del total ingresos, crecen +7%. Los de iPad (7,4% de los ingresos) descienden -8%. Mac (10% ingresos) y Servicios (20% ingresos) aumentan ambos en ingresos en +14,2%. Otros (10,5% de los ingresos aumentan +7,5%.
  • Apple cuenta con una liquidez en caja e inversiones a final de año de 169.109M$. Al cierre de 2021 contaba con 190.516M$. La diferencia viene dada fundamentalmente por la disminución de valor de las mismas al subir tipos en RF y a las bajadas de la bolsa en RV.
  • La deuda Neta sigue siendo negativa por -49.040M$ (-65.797M$ en 2021).
  • Excedente de circulante por 20.340M$ y una generación de flujos de explotación de 122.151M$ que superan los 110.907M$ que suman los resultados más la amortización.
  • Las inversiones igualan la amortización y el flujo libre de caja es de 6,9$/Acc que compara con un BPA de 6,2$/Acc

 

  • El crecimiento para 2023 seguirá condicionado por el tipo de cambio que podría afectar alrededor del -5%. Según el cálculo de Accenture para sí misma, en 2023 prevé que el tipo de cambió afecte a las ventas -6%.
  • Los nuevos productos que saque al mercado condicionarán el crecimiento. Las gafas inteligentes podrían ser producto estrella en 2023 pero no se sabe con certeza cuando será. Como todos los años, lanzarán nuevos productos y debemos considerar el crecimiento superior de servicios que, aunque afecta solo al 20% de los ingresos es importante.
  • Con todo: lanzamientos de productos, posible nuevo lanzamiento de gafas inteligentes, crecimiento excepcional de servicios, y todo, bajo la influencia de los tipos de cambio, mi previsión es que el crecimiento sea del 10% en 2023 similar al obtenido en 2022. Por sus características especiales de crecimiento, teniendo en cuenta que el previsto sin efecto divisa estaría en el 15% y la generación de caja habitual, apoyada por el cálculo por DCF de 161,7$/Acc. habría que aplicar PER 25 sobre un BPA de 6,7$/Acc (6,15$/Acc en 2022) que llevaría el rpecio objetivo para 2023 a los 167,5$/Acc.
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