SOLARIA. Año 2025 y previsiones para 2026.

• La información de Solaria, como es habitual, suele ser bastante confusa y escasa. Los ingresos aumentan +11,6% con una disminución de la producción de la producción de 109 GWh y una disminución del precio capturado de 3€. Tiene unos ingresos extraordinarios por importe de 105,5M€ por la venta del 50% de Grenalia que afectan en gran medida al resultado de 2025.
• El EBIT aumenta +68,7%, el Beneficio neto aumenta +105,3%. Ambos se reducen (-13,3% y -20,8% respectivamente) si consideramos los ordinarios descontando la venta de Grenalia.
• Partiendo de un BPA de 0,785€/Acc con un crecimiento del 10% para 2026 obtendríamos un BPA de 0,86€/Acc que, después de aplicar PER 20 obtenemos un precio objetivo de 17,20€/Acc que probablemente se revisará a la baja.

Por segmentos, “España” aporta el 93% (182,9M€) del negocio total que aumenta +18,0%, el EBIT +84% (213,3M€) y el resultado antes de impuestos 106,7% afectados por la venta de Grenalia.

La deuda neta alcanza los 1.435,4M€ que supone x9,0 EBITDA pero es deuda asociada a los proyectos por lo que son los propios proyectos los que la pagan y responden individualmente cada uno de su deuda.

Los flujos de explotación (138,2M€) son menores que la suma del resultado más la amortización (185,8M€) y después de unas fuertes inversiones que suponen 8,2 veces lo que amortiza queda un flujo libre de caja negativo de -2,15€/Acc frente a un BPA de 1,13€/Acc.

El beneficio neto, sin los ingresos extraordinarios de la venta del 50% de Grenalia quedaría aproximadamente, después de descontar impuestos, en 53,0M€ lo que significa que el BPA sin Grenalia ha sido 0,44€/Acc.

En estas empresas que producen energía solar, suele ser recurrente la venta de parques o terrenos que, aunque no forman parte del negocio de la generación puede ser considerados ingresos ordinarios. Grenalia es la empresa de Solaria que recoge los terrenos que, en principio, su convertirán en parques solares o centros de datos.

Voy a considerar un BPA de 2025 medio entre el ordinario y el extraordinario y en consecuencia parto de un BPA para 2025 de 0,785€/Acc

Partiendo de un BPA de 0,785€/Acc con un crecimiento del 10% para 2026 obtendríamos un BPA de 0,86€/Acc que, después de aplicar PER 20 obtenemos un precio objetivo de 17,20€/Acc que probablemente se revisará a la baja.