VISCOFAN. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Los años buenos de Viscofan quedaron para la historia. Los ingresos aumentan +4,0%, el EBIT aumenta +1,6% el BAI se reduce -14,6% y después de un menor pago de impuestos (-18M€) el beneficio neto mejora +1,8%.
• El EBIT alcanza un margen del 16,4% (16,7% en 2024) el EBITDA 23,2% (23,7% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos 12,8% (13,0% en 2024).
• En base a sus previsiones, con un crecimiento del 6% llegamos a un BPA de 3,69€/Acc al que aplicando PER 15 se obtiene un precio objetivo de 55,35€/Acc en línea con el obtenido por DCF de 57,4€/Acc.

El “Negocio Tradicional” que aporta el 83% del negocio total aumenta +3,7%, los “Nuevos Negocios” aportan el 13% del negocio total y aumentan +8,4% y la energía que aporta el 4% se reduce -2,5%.

El resultado es positivo porque se han activado bases imponibles negativas en EE.UU. por importe de 18M€, de no ser así el resultado hubiera descendido un -9,6%

En el balance, la deuda neta aumenta hasta 253,5M€ (194,7M€ en 2024) y supone x0,9 EBITDA (x0,7 EBITDA en 2024).

Los almacenes se reducen -3,0% y quedan en 386,9M€ que es un importe muy elevado después de haber disminuido los productos terminados en un -5,7%. Tradicionalmente el almacén de Viscofan es una losa sobre la financiación del circulante. A pesar de haber disminuido en 2025 las necesidades operativas de fondos ascienden a 599,1M€ y para financiarlas tiene un fondo de maniobra de 387,7M€ por lo que tiene un déficit de financiación del circulante de -211,4M€.

Este déficit contribuye a que los flujos de explotación alcancen los 195,4M€ y queden por debajo de los resultados más la amortización (245,1M€). Después de invertir 0,94 veces lo que amortiza, le queda un flujo libre de caja de 2,5€/Acc frente a un BPA de 3,5€/Acc. Genera menos dinero del que gana y es algo habitual.

Viscofan da comienzo un nuevo plan de negocio al que, como es habitual, da nombre peliculero, esta vez le llama Beat’30.

Según el nuevo plan de negocio, en 2026 espera aumentar los ingresos 5-7%, el EBITDA 5-8% y el resultado neto 3-6%.

En base a sus previsiones, con un crecimiento del 6% llegamos a un BPA de 3,69€/Acc al que aplicando PER 15 se obtiene un precio objetivo de 55,35€/Acc en línea con el obtenido por DCF de 57,4€/Acc.