PROSEGUR. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Los ingresos quedan planos (+0,5%) y el EBIT aumenta +2,1%. El resultado neto aumenta +52,8% después de que las participadas hayan aportado 2,6M€ y en 2024 aportaron pérdidas de -27,3M€.
• El Margen EBIT alcanza el 6,6% (6,5% en 2024) y el margen de beneficio neto sobre ingresos queda en 2,4% (1,6% en 2024).
• Prosegur no crece y el año 2026 quedará plano, por lo que su BPA será de 0,224€/Acc al que, aplicando PER 12,5 por la tasa de conversión en efectivo que tiene, obtenemos un precio objetivo de 2,80€/Acc.

Por zonas geográficas, Iberoamérica aporta el 47% del negocio y los ingresos se reducen -5,1%. Europa es la segunda zona con un 41% y aumenta un +4,8% los ingresos. El resto del mundo aporta el 10% y crece +10,2%.

Prosegur tiene unas inversiones en participadas que ascienden a 260,7M€.

Por negocios:

Seguridad es el negocio que aporta el 53% del total y crece +4,1% pero trabaja con márgenes EBIT muy bajos que en 2025 alcanzan el 3,5% (3,3% en 2024) y aporta el 25% del EBIT total.

Cash aporta el 40% del negocio, pero trabaja con márgenes EBIT del 12,0% y, a pesar de que el EBIT se reduce un -5,0% en el año, aporta el 67% del total EBIT.

Alarmas es el negocio que entró ultimo y supone un 5% del negocio total con un aumento del +6,2% y con un margen del 9,2% que es mayor que Seguridad, pero está por debajo de margen de Cash.

La deuda bruta alcanza los 2.782,9M€ y la deuda neta 1.602,5M€ y x2,9 EBITDA, similar a los 1.617,7M€ de 2024 y x2,8 EBITDA.

El balance demuestra una gestión débil de las finanzas, con un fondo de maniobra que apenas alcanza los 2,7M€ y con el que debería financiar unas necesidades operativas fondos de 169M€ por lo que el circulante tiene un déficit de financiación de 166,2M€.

La generación de flujos de explotación (351,9M€) es similar a la suma del resultado más amortización (354,9M€) pero, como invierte una cantidad relativa mente pequeña (0,8 veces lo que amortiza) obtiene un flujo libre de caja de 0,29€/Acc con un BPA de 0,22€/Acc lo que supone una tasa de conversión del 1,3 que está muy bien.

Prosegur no crece y el año 2026 quedará plano, por lo que su BPA será de 0,224€/Acc al que, aplicando PER 12,5 por la tasa de conversión en efectivo que tiene, obtenemos un precio objetivo de 2,80€/Acc.