NICOLÁS CORREA. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Después de un año 2024 excepcional impulsado por una buena cartera de inicio, el año 2025 ha sido de consolidación y más defensivo al partir con peor cartera y además, el año ha estado marcado por las obras de ampliación de su capacidad.
• El año 2026 comienza con una cartera de 129,4M€ que es un 40,4% superior a la de comienzos de 2025 (92,2M€) pero sin llegar a los 132,2M€ con la que inició el año 2024.
• En el año 2025, los ingresos se reducen -2,0% (-2,4M€) el EBIT -12,3% (-2,0M€) y el resultado neto -12,1% (-1,7M€). Al ser las de Nicolás Correa cifras pequeñas, las variaciones se producen con cantidades pequeñas.
• Espero un crecimiento del 4% que llevará el BPA a los 1,03€/Acc y después de aplicar PER 10 nos lleva a un precio objetivo de 10,3€/Acc que queda por debajo del obtenido por DCF de 13,4€/Acc lo que significa que es probable que el precio objetivo se modifique al alza durante el año, pero deberá justificarlo antes con sus resultados.

El margen EBIT queda en 12,0% (13,4% en 2024 y 11,0% en 2023) y el resultado neto sobre ingresos alcanza el 10,1% (11,3% en 2024 y 9,6% en 2023). NEA no consigue las métricas de 2024 que fueron excepcionales, pero supera las de 2023 que fueron solo buenas, lo que indica que la evolución es de la empresa es positiva.

El balance, como es habitual, está muy saneado, la deuda bruta alcanza los 17,5M€ aumentando desde los 5,1M€ de 2024 a consecuencia de las fuertes inversiones para aumentar su capacidad productiva que ha llevado al inmovilizado a los 35,9M€ (22,6M€ en 2024). La deuda neta sigue siendo negativa en -8,9M€ (-18,9M€ en 2024).

La financiación del circulante es excelente. Tiene unas NOF de 28,9M€ que financia con un fondo de maniobra de 47,0M€ y queda un excedente de financiación del circulante de 18,0M€.

Las NOF son mayores que en 2024 por el fuerte impulso de las ventas en el último trimestre del año 2025 que han dejado un fuerte pendiente de cobro de 36,4M€ frente a 26,4M€ a final de 2024. Esta situación revertirá conforma vayan venciendo los cobros, pero mientras tanto, los flujos de explotación (10,4M€) son menores que la suma del resultado más la amortización (14,2M€) y después de realizar las fuertes inversiones en capacidad comentadas anteriormente, queda un flujo libre de caja de -0,09€/Acc frente a un BPA de 0,99€/Acc.

El año 2026 da comienzo con una buena cartera, en línea con la de comienzos de 2024, pero todavía no han terminado las obras de ampliación de capacidad y hay que montar la maquinaria por lo que el año será algo mejor que 2025 pero no llegará a ser como 2024.

Espero un crecimiento del 4% que llevará el BPA a los 1,03€/Acc y después de aplicar PER 10 nos lleva a un precio objetivo de 10,3€/Acc que queda por debajo del obtenido por DCF de 13,4€/Acc lo que significa que es probable que el precio objetivo se modifique al alza durante el año, pero deberá justificarlo antes con sus resultados.