MERLIN. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Merlin cierra un buen año 2025 con un a fuerte revalorización de inmuebles que alcanza 493,8M€ (-1,1M€ en 2024) y una ocupación del 95,6%.
• Los ingresos aumentan +9,0%, el EBIT de alquileres +7,21% y el resultado de los alquileres aumenta +2,6%.
• Con todo espero un resultado de los alquiles aumentando +6% que llevarán al BPA de los alquileres a los 0,55€/Acc y después de aplicar PER 25 fundamentalmente por los centros de datos, obtenemos un precio objetivo de 13,7€/Acc.

“Edificios de Oficinas” aporta un 54% del negocio total y las rentas aumentan +3,5% manteniendo una tasa de ocupación del 94,2%.

“Centros comerciales” aportan el 24% del negocio y aumentan las rentas +4,7% con una tasa de ocupación del 97,0%.

“Logística” aporta el 15% del negocio con un crecimiento de las rentas de +1,5% y una tasa de ocupación del 96%.

“Centros de datos” es un nuevo segmento (desde ace unos años) aporta el 7% del negocio con varios centros en construcción y una enorme revalorización de los inmuebles de 359M€ frente a una revalorización del total inmuebles de 493,8M€. Los ingresos alcanzan los 38,0M€ frente a los 9,0M€ de 2024.

La deuda alcanza los 4.986,6M€ y la deuda neta 3.771,7M€

En España se prevé que obtenga un crecimiento del PIB por encima del 2%. Durante 2025 la inversión inmobiliaria aumentó +31% alcanzando los 18.400M€, y se espera que en el año 2026 siga expandiéndose en el entorno del 5-10%.

En Portugal, aunque con menor escala, se espera un escenario también positivo.

Marlin espera que las rentas se mantengan beneficiadas por un ligero aumento de la inflación a consecuencia de que están indexadas al IPC.

Merlin está construyendo centros de datos para alquiler y en el año 2025 ha obtenido un fuerte aumento de estos ingresos conforme han ido entrando en el negocio los que se estaban construyendo. Los que siguen en construcción aportarán durante el 2026 crecimiento adicional y una fuerte revalorización de los inmuebles relacionados.

La revalorización de los inmuebles de Merlin es probable que siga aumentando, aunque menos de lo que se han revalorizado en 2025.

Con todo espero un resultado de los alquiles aumentando +6% que llevarán al BPA de los alquileres a los 0,55€/Acc y después de aplicar PER 25 fundamentalmente por los centros de datos, obtenemos un precio objetivo de 13,7€/Acc.