LINEA DIRECTA. Año 2025 y previsiones para 2026

• LDA ha tenido un buen año 2025, pero ha ido de más a menos.
• Las primas imputadas aumentan +8,5% y las emitidas +11,3% con unos gastos de siniestralidad que aumentan +5,4% y dejan el resultado del seguro con un aumento del 51,1%.
• Los ingresos financieros descienden -5,1% y, después de tener menos gastos de las inversiones, el resultado de las inversiones aumenta +18,8%.
• El resultado neto aumenta en el año +33,47% después de haber tenido un crecimiento en descenso a lo largo del año. Durante el 1T creció +106,1%, en el 1S lo hizo +72,2% y en los primeros nueve meses un +46,5%.
• El ratio de siniestralidad alcanza un 71,6% mejorando el 72,6% de 2024. El ratio combinado queda en 92,6% mejorando el alcanzado en 2024 (94,7%).
• Teniendo en cuanta las expectativas de crecimiento vistas en los segmentos, para el año 2026 espero un crecimiento del 5-6% que llevarán el BPA a los 0,084€/Acc al que aplicando un PER 15 que le corresponde a este crecimiento obtendríamos un precio objetivo de 1,26€/Acc.

Las inversiones totales alcanzan 1.213,2M€ que suponen un peso muy bajo si compramos con la mayoría de aseguradoras de cierta importancia. Este año aumentan un n14,6% y las de renta fija suponen el 81,8% del total de las inversiones, con un 6,9% en renta variable.

Tiene un margen de solvencia del 182,6% a consecuencia de disponer de unos recursos propios de 440,4M€ frente a un capital requerido de 241,2M€.

Por segmentos:

Autos:

Aporta el 81,1% de los ingresos totales y ha tenido un aumento en los ingresos por las primas imputadas del +8,5% que se enfrenta a un gasto que ha crecido menos (+5,8%) y en consecuencia el resultado del seguro de autos ha mejorado un +50,9%.

Los ingresos de las inversiones en autos se han reducido -8,5% pero el resultado ha aumentado un 21,2% a consecuencia de que los gastos han descendido mucho más que los ingresos (-38,6%).

El ratio de siniestralidad de Autos queda en 73,7% (74,7% en 2024) y el combinado Autos alcanza el 92,8% (94,8% en 2024). Es una mejora que significa que la proporción de gastos sobre las primas cobradas ha sido menor que el año 2024. Esto se debe a un aumento en el número de clientes pues, con un aumento del 8,6% en el número de clientes, los ingresos han aumentado un +8,5%.

De cara al crecimiento de 2026 hay que preguntarse si LDA será capaz de seguir captando clientes nuevos en un sector como el de autos que apenas crece y hacerlo sin bajar el importe de las primas.

Hogar:

Aporta el 15,2% de los ingresos totales y el 22,7% del resultado.

Los ingresos de las primas imputadas crecen 6,8% con un aumento de clientes del +5,0%. Esto significa que el aumento de las primas viene acompañado por un aumento en los importes cobrados.

Con un aumento del +4,9% en los gastos de siniestros, el resultado mejora en un +17,4%.

Las inversiones en este segmento obtienen unos ingresos de 5,9M€ y son poco relevantes.

En conjunto, el segmento consigue un aumento en los resultados del +15,5%.

De cara al 2026 será difícil mantener un aumento de clientes aumentando las primas por lo que la aportación al crecimiento será baja.

Salud

Este segmento solo aporta el 3,4% de los ingresos y un -1,7% a los resultados. Aunque los ingresos crecen +14,2% tendrá que pasar mucho tiempo para que su influencia sea relevante.

Otros (Asistencia)

No tiene relevancia con unos ingresos que suponen 0,3% del total y un resultado que está en el entorno de cero o negativo.

Teniendo en cuenta las expectativas de crecimiento vistas en los segmentos, para el año 2026 espero un crecimiento del 5-6% que llevarán el BPA a los 0,084€/Acc al que aplicando un PER 15 que le corresponde a este crecimiento obtendríamos un precio objetivo de 1,26€/Acc.