INDITEX. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Inditex presentó unos resultados en 2025 en línea con su evolución normal. Bajo crecimiento, pero estable y superior a la economía y buena generación de efectivo.
• Los ingresos aumentaron +3,2% (+7,0% a tipo de cambio constante), el EBIT aumentó +5,9%, el EBITDA +5,4% y el beneficio neto +6,0%.
• El margen EBIT alcanza el 20,1% (19,6% en 2024) el margen EBITDA el 28,26% (27,67%) y el margen de Resultado Neto sobre ingresos del 15,6% (15,8% en 2024).
• En base a estas previsiones y con la hipótesis de que se mantenga este crecimiento durante el año, parto de un aumento del +8% para el año (+9% menos 1% por tipo cambio) que, llevará al BPA a los 2,16€/Acc al que, aplicando PER 25 obtenemos un precio objetivo de 54,0€/Acc. Justifica PER 25 por crecimiento y por ajuste al obtenido por DCF de 49,10€/Acc.

Inditex tiene 4.310 tienes propias y 1.150 en franquicia lo cual significa que tiene 5.460 tiendas. En 2024 tenía 5.563 tiendas.

“Zara” recoge el 70,4% del negocio total. Aumentó los ingresos +1,0% con un aumento del BAI del +3,6% a consecuencia de un aumento el margen que alcanza el 20,0% (19,5% en 2024). Zara incluye entre sus ingresos las ventas online que crecen +4,8%.

Las ventas online alcanzan los 10.656M€ que, entre unas ventas totales de Inditex de 38.864M€, supone que el 26,5% de las ventas son online.

“Bershka” aporta el 8,2% del negocio y crece +12,2% con un BAI que crece +19,8% por la expansión del margen que alcanza el 20,0% (18,7% en 2024).

“Resto” aporta el 21,4% del negocio t crece +7,6% con el BIA aumentando +8,6% con una ligera mejora del margen que queda en 20,7% (20,5% en 2024).

El balance impecable, como es habitual, deuda neta negativa. Las NOF son negativas por -4.172M€ que al tener un fondo de maniobra de 5.519M€ queda un excedente de tesorería de 9.691M€.

Genera unos flujos de explotación de 9.232M€ que es un importe similar a la suma del resultado más la amortización (9.490M€) y después de invertir 0,8 veces lo que amortiza deja un flujo libre de caja de 2,1€/Acc con un BPA de 2,0€/Acc.

Las expectativas de Inditex para 2026 son las habituales, el espacio bruto aumentará +5% en el año, e invertirá unos 2.300M€ (este año invirtió 2.712M€)

El último mes las ventas reales en tienda están aumentando +9% y espera que durante el año el tipo de cambio afecte -1%.

Espera un margen bruto estable en el entorno del margen de 2025.

En base a estas previsiones y con la hipótesis de que se mantenga este crecimiento durante el año, parto de un aumento del +8% para el año (+9% menos 1%) que, llevará al BPA a los 2,16€/Acc al que, aplicando PER 25 obtenemos un precio objetivo de 54,0€/Acc. Justifica PER 25 por crecimiento y por ajuste al obtenido por DCF de 49,10€/Acc.