GESTAMP. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Los ingresos se reducen -5,4%. La producción de Gestamp se reduce -1,2% con un mercado que sube un +4,1% en su perímetro comprable. Gestamp ha quedado en 2025 5,2 puntos por debajo de su mercado.
• El EBIT se reduce -6,1% y el beneficio neto -19,3%, consiguiendo un margen EBIT del 4,8% (4,9% en 2025) y un margen de beneficio neto sobre ingresos del 1,34% (1,57% en 2024).
• El EBITDA, en cambio aumenta +1,0% y consigue un margen del 11,5% (10,8% en 2024).
• En base a estas previsiones, espero un aumento del +1,0% en el BPA que lo llevará a los 0,27€/Acc y después de aplicar PER 12,5 que se justifica por la tasa de conversión del 1,4 conseguida en 2025 nos lleva a un precio objetivo de 3,37€/Acc

Europa Occidental que aporta el 35,6% del negocio total, reduce los ingresos un -4,2% y el EBITDA -5,9%. El margen se reduce ligeramente hasta el 11,2% (11,4% en 2024). La previsión para 2026 es que la producción se reduzca -2,2%.

Europa Oriental aporta el 17% del negocio y aumenta los ingresos +1,2% y el EBITDA +15,4% mejorando el margen hasta el 15,2% (13,3% en 2024). La previsión para 2026 es que la producción aumente +0,7%.

Mercosur aporta el 7% del negocio y se reduce -15,7% en cambio el EBITDA mejora +4,9% con un margen del 11,8% (9,4% en 2024). Se espera un aumento d ela producción para 2026 del +5,3%.

Norteamérica supone el 20% del negocio y los ingresos se reducen -6,7% y el EBITDA aumenta +15,4% consiguiendo un margen del 7,4% (6,0% en 2024). Se espera una disminución del volumen fabricado del -1,9%.

Asia aporta el 16% del negocio que se reduce -7,7% y el EBIT ser reduce -4,6% aumentando ligeramente el margen que queda en 14,5% (14,0% en 2024). Se esran ligeras caídas de los volúmenes fabricados en 2026 del -0,1%.

Gescrap aporta el 5% del negocio y se reduce -6,8% con un EBITDA reduciéndose -23,5% y consiguiendo un margen de 7,4% (9,0% en 2024).

El balance es relativamente bueno.

La deuda bruta se reduce desde los 3.720M€ de 2024 hasta los 3.358M€ de 2025 y la deuda neta queda en 2.251,9M€ y x1,7 EBITDA cuando en 2024 era de 2.563,8M€ y x2,0 EBITDA.

Las necesidades operativas de fondos son algo más negativas (eso es bueno) en 2025 que en 2024 y alcanzan los -657,3M€ que financia con un fondo de maniobra de 55,6M€ por lo que queda un excedente de financiación del circulante de 713,0M€.

Buenos flujos generados por la explotación (1.195,2M€) superan la suma del resultado más la amortización (913,1M€) y después de invertir 1,3 veces lo que amortiza, queda un flujo libre de caja de 0,37€/Acc frente a un BPA de 0,27€/Acc, lo cual es una tasa de conversión de 1,4. No es habitual, pero este año ha sido una muy buena tasa de conversión de resultados en dinero efectivo.

Las previsiones para 2026 son las que hemos visto en los segmentos que, en conjunto se espera que, en el perímetro de Gestamp, los volúmenes producidos se reduzcan en 2026 un -0,4%. La penetración del vehículo eléctrico está siendo menor que las previsiones, se esperaba una penetración del 26,4% para 2025 y fue del 23,5% y para 2026 se espera que continúen en la misma línea de revisión de previsiones a la baja.

Con estas expectativas, Gestamp se centrará en 2026 en reducir costes y mejorar la eficiencia con lo que espera que el EBITDA quede por encima del 11,7%. En 2025 ha conseguido un margen EBITDA del 11,5% lo cual no es tener muy buenas expectativas para el año 2026.

En base a estas previsiones, espero un aumento del +1,0% en el BPA que lo llevará a los 0,27€/Acc y después de aplicar PER 12,5 que se justifica por la tasa de conversión del 1,4 conseguida en 2025 nos lleva a un precio objetivo de 3,37€/Acc