¿Está la bolsa española en zona de peligro?… Veamos una referencia

Al cierre del año 2025 los precios están al 126,3% por encima del valor contable. Es decir, están x2,26 veces valor contable.

¿Estamos en zona de peligro?

La última vez que la bolsa española superó el x2 fue en 2004 y siguió subiendo hasta hacer techo en x3 en 2007. A partir de entonces inició una caída que le llevó a hacer x1 en marzo del 2009.

El gráfico de aquellos años (1990 hasta 2012) es de Morgan Stanley y Datastream y es este:

Vemos en los dos cuadros que el suelo está claramente delimitado por la línea 1 en la que se iguala el valor contable con los precios en bolsa. Pero el techo no es tan evidente y en estos momentos lo que nos preocupa es el techo. Vamos a ver si podemos extraer alguna pista que nos de algo de luz.

No tengo datos del período comprendido entre 2012 y 2020 pero sabemos que en la bolsa española no pasó nada relevante. Vemos en el cuadro de Morgan Stanley que el año 2012 la bolsa hizo un suelo al igualarse los precios con los valores. Desde entonces los precios subieron y se mantuvieron hasta 2020 en el entorno de los 9-10.000 puntos del Ibex hasta que, por el Covid, volvieron a tocar el suelo y ese suelo ya lo tengo recogido en el cuadro mío.

En inversión siempre tenemos que utilizar referencias para adelantarnos al mercado y, aunque esta referencia del post, como todas las que se refieren al futuro, no es absoluta, ni evidente, ni exacta, es una referencia que, al menos hasta el momento ha funcionado.

La evidencia histórica nos permite afirmar que el valor contable del conjunto de las empresas cotizadas, delimita históricamente el suelo de mercado en España y se corresponde con la línea 1.

Tiene su lógica porque si está por debajo de la línea 1 significa que la bolsa está pagando menos que el valor que ya tienen acumulado las empresas, es decir que la bolsa considera que, el conjunto de las empresas cotizadas en España, ya no van a ser capaces de crear valor nunca más.

El estudio original de Morgan Stanley y Datastream me dio la idea de continuarlo por mi cuenta y lo inicié con datos desde el 15/2/2020.

Lo publiqué por primera vez el 15/3/2020 en mi web y el 20/3/2020 en Rankia. En aquellas publicaciones concluía que los precios del conjunto del Mercado Continuo estaban en el suelo del mercado o muy cerca del mismo. El día 16/3/2020 el Ibex hizo mínimos, respetando el suelo calculado por los fundamentales de las empresas que componen el Mercado Continuo.

El estudio lo sigo actualizando semanalmente desde entonces.

En aquel momento lo publiqué y lo estuve publicando actualizado semanalmente en mi web, en tiempo real desde el 15/2/2020 hasta el 27/3/2021 y el suelo, definido por la línea 1, se tocó tres veces. Las tres veces la bolsa hizo suelo y las tres veces rebotó con más o menos fuerza:

Semana del 21/3/2020

Semana del 16/5/2020

Semana del 31/10/2020

Ahora la situación es distinta y no es el suelo lo que nos preocupa, ahora lo que nos preocupa es el techo:

¿Hasta dónde puede seguir subiendo la bolsa española?

¿Sirve el gráfico como referencia para calcular el techo?

Evidentemente no, pero sí que podemos utilizarlo como referencia.

Vemos en el gráfico de Morgan Stanley que la última vez que la línea del gráfico supero las 2 veces fue en 2004 y alcanzó justo las 3 veces en 2007 y justo desde ese punto dio comienzo la gran caída histórica provocada por la crisis del 2008 y que no dejó de caer hasta que los precios tocaron la línea 1 del valor en Marzo de 2009.

Ahora estamos en 2,26 veces, no es la línea del 3, pero la situación económica en España tampoco es la de 2004 y el soporte para nuevas subidas no está tan claro como entonces. En 2004 la economía espalola iba lanzada y dopada con tipos bajos porque la economía alemana estaba en crisis y los necesitaba, pero la española no los necesitaba y en cambio lo que necesitaba era un enfriamiento con una subida de tipos. La burbuja se creo y luego explotó.

¿En estos momentos estamos en el techo o cerca? Nadie lo sabe, yo creo que no… pero las valoraciones de cada empresa comparados con los precios indican que hay muchas empresas que están caras o muy caras.

Aunque no hay señales que indiquen urgencias en salir, sí hay referencias que indican que hay más peligro de lo deseable y eso significa que debemos proteger las inversiones más de lo habitual.