CEMENTOS MOLINS. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Con normas NIIF los ingresos se reducen -3,1%, el EBIT un -20,6%, el EBITDA -9,8% y el resultado neto +0,6%.
• En Molins las empresas que consolidan por equivalencia tienen un peso enorme y la aplicación de las normas NIIF obligan a no contabilizar la parte proporcional de estas empresas y, en la cuenta de explotación, solo se recogen los resultados. En el caso de Molins estos datos son fundamentales, pero no se consolidan, el resultado del grupo Molins asciende a 185,2M€ y está incluido el resultado de las participadas que asciende a 126,6M€.
• El crecimiento esperado para 2026 estará en el +6% que llevará al BPA a los 3,10€/Acc y después de aplicar PER 10 que se justifica por el bajo crecimiento, muy baja generación de caja y cotización en corros, obtenemos un precio objetivo de 31,0€/Acc.

El margen EBIT (que no incluye información de participadas) alcanza el 11,0% (13,5% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos (que si incluye la parte de las participadas) alcanza el 18,0% (17,4% en 2024)

Por segmentos geográficos:

España aumenta +8,8% los ingresos y +11,8% el EBIT alcanzando un margen del 7,9%. Sudamérica reduce ingresos -26,2% y EBIT -51,5% con un margen del 12,1%. Asia aumenta los ingresos +5,7% y el EBIT +8,0% con un margen del 21,2%.

Al utilizar Normas NIIF estos resultados quedan con poco sentido.

Por actividades, aumentan los prefabricados +27,6% que suponen un 27,4% del negocio y las Soluciones para la construcción que aumentan +21,7% y suponen un 10,3% del negocio. El resto disminuye el negocio y especialmente afecta el cemento que es un 52% del negocio total y desciende -10,2%.

El balance está equilibrado, con una deuda neta de 47,0M€ y x0,23 EBITDA.

Molins tiene una inversión en participadas que asciende a 455,5M€

Tiene unas necesidades operativas de fondos de 185,7M€ que financia con un fondo de maniobra de 280,7M€ y con ello, alcanza un excedente de financiación del circulante de 95,0M€.

Los flujos de explotación (105,2MN€) como es habitual en Cementos Molins, quedan por debajo d ela suma del resultado más la amortización (275,2M€) y después de invertir 0,8 veces lo que amortiza, alcanza un flujo libre de caja de 0,5€/Acc frente a un BPA de 2,9€/Acc. Molins habitualmente convierte en efectivo menos dinero del que gana, a pesar de invertir siempre menos de lo que amortiza.

Para 2026 esperan un crecimiento de dígito sencillo, lo cual es muy poco crecimiento, pero si tenemos en cuenta que en 2026 se incorpora el grupo Secil al perímetro de consolidación, el crecimiento esperado para 2026 estará en el +6% que llevará al BPA a los 3,10€/Acc y después de aplicar PER 10 que se justifica por el bajo crecimiento, muy baja generación de caja y cotización en corros, obtenemos un precio objetivo de 31,0€/Acc.