Amper. Año 2024 y previsiones para 2025

• Amper Cierra un año 2024 marcado por los cambios en su composición. Los ingresos aumentan 13,6%, el EBIT +43,5%, el EBITDA +38,6%, el BAI aumenta +28,3% y el resultado neto sin operaciones interrumpidas alcanza los 4,5M€.
• Amper tiene un volumen de negocio relativamente pequeño y cualquier cambio en las cantidades absolutas afecta en gran medida a los porcentajes. Los ingresos totales alcanzan los 419,5M€ y aumentan 50,1M€ sobre el año 2023. El EBIT mejora 4,5M€ y el BAI mejora 0,5M€.
• Todavía necesita mejorar mucho las finanzas y el negocio.
• Espero un aumento del BPA que alcance los 0,005€/Acc en 2025 que aplicando PER 20 por el fuerte aumento que supone este BPA, nos lleva a un precio objetivo de 0,10€/Acc.

El negocio de Amper procede en mayor parte (81%) de “Energía y Sostenibilidad” en el que trabaja con un margen del 4,5% sobre ingresos. El 20% de su negocio procede de “Defensa, seguridad y Teleco” que consigue margen EBIT del 6,4%.

Todo su negocio está localizado en España.

Aunque si nos fijamos en los resultados de los segmentos de negocio parece que el margen EBIT vaya estar en el entorno del 5% la realidad es que el margen EBIT alcanza el 3,6% superando el 2,8% de 2023. Esto sucede porque hay ajustes sobre los resultados de los segmentos que restan margen al EBIT.

El margen de beneficio neto sobre ingresos alcanza el 1,1%.

Amper tiene una cartera a final de 2024 de 540M€ que, si tenemos en cuenta que en 2024 los ingresos han sido de 419,5M€ (386M€ a finales de 20203) supone poco más de un año de trabajo, pero es de suponer que se irá contratando más cartera durante 2025.

Amper ha trabajado en el balance este año:

La deuda neta se mantiene en línea con 2023 y alcanza 109,7M€ y x3,1 Ebitda (106,0M€ en 2023 y 4,2 Ebitda). Pero el fondo de maniobra que en 2023 era negativo por -37,6M€ ha mejorado y en 2024 queda en +22,8M€. No obstante, sigue habiendo un déficit de financiación de circulante de 15,6M€ que probablemente desaparecerá en 2025 pues en 2023 el déficit era de -65,4M€.

Los flujos de explotación son deficientes. Por explotación solo ha generado 9,2M€ mientras el resultado más la amortización asciende a 20,6M€ y esta debería ser la cifra mínima a alcanzar.

Además de la baja generación por explotación Amper está invirtiendo 1,5 veces lo que amortiza y el flujo libre que genera es negativo, es decir no solo no genera, sino que consume efectivo.

Amper va mejorando, sobre todo en la financiación, pero todavía debe mejorar mucho más. Otro tema es el negocio. Por mucho que mejoren las finanzas, si no hay negocio, no hay empresa. El volumen de negocio debe aumentar y la conversión de resultados en dinero debe cambiar totalmente.

No obstante, considerando que van haciendo camino con su plan de negocio y que, por el relativamente pequeño volumen que mueven, una mejora de un importe pequeño puede provocar un porcentaje alto. Si tenemos en cuenta el esfuerzo que están haciendo podemos considerar una mejora en el resultado ordinario de 2024 para 2025 que lleve el BPA de 2025 al entorno de los 0,005€ para lo que debe crecer mucho desde los 0,003€ ordinarios de 2024.

Otro problema que tiene Amper es que ya no publicará resultados del 1T 2025 y hasta Agosto o septiembre de 2025 no sabremos como va evolucionando la empresa.

No obstante, espero un aumento del BPA que alcance los 0,005€/Acc en 2025 que aplicando PER 20 por el fuerte aumento que supone este BPA, nos lleva a un precio objetivo de 0,10€/Acc.